本文收藏摘錄自 富途資訊 2020/10/29 投資干貨合集
少數派投資 發佈之文章
别被“好赛道”骗了
来源：少数派投资 王焱珂
今年市场特别流行一个词——赛道。
尤其是在7、8月份的时候，分析师和投资者都在鼓吹各自看好的赛道。医药、消费、TMT等行业都被普遍认为是诞生细分好赛道的行业，也成为了今年涨幅最靠前的行业。能被市场普遍认同的好赛道，必然伴随着2个特征：
一是目前高速增长的业绩或者广阔的未来想象空间；
二是高估值。比如，近年来政策推动的创新药浪潮下的创新药企，为创新药和创新器械提供研究生产服务的CXO企业，充满想象力的芯片产业链。
许多投资者也形成了共识，似乎炒股只需要看赛道就行，完全不用在乎股价的高低，估值再高也不为过；而银行、地产等行业有各种各样的问题，根本不是「好赛道」，估值再低也不为过。
投资者们纷纷涌入「好赛道」。
2019年9月份以来A股出现了明显的成长股风格，业绩高增速公司的股价享受着业绩和估值双升。
19年9月到20年8月涨幅大约50%的股票达到956只，翻倍的股票多达393只。（2019年1月1日前上市的公司。）
那么，「好赛道」是好的投资机会吗？
首先，投资要尊重常识。
投资是为了在未来能够确定性地获得合理的收益率，而过高的估值是对未来的透支，越高的业绩增速越难以持续，以过高的价格投资再好的「赛道」、再好的公司也可能得不到好的回报。
其次，许多「好赛道」仅仅是对过去或目前优秀业绩（也许仅仅是某年或某季度的优秀业绩）的证明、以及对未来的想象（股票市场上从来不缺乏各种动听的故事），很难得到未来实际业绩的证明。
2015-2019的5年间，每年业绩增速高于20%的股票数量都有上千只、业绩增速高于100%的股票数量有400-700只，市场短期看起来处处是机会。
但是，能够在过去5年连续保持20%以上增速的公司，仅有48家，大部分的「好赛道」不过是处于暂时的景气周期，你买的更可能只是你幻想中的未来、而不是实际的未来。一方面，随着未来经济增速下行，能够连续多年保持业绩较快增长的企业更是凤毛菱角。
另一方面，快速增长的大部分行业都会吸引大量资本的涌入，迅速稀释掉行业的增速，使得曾经的「好赛道」只能获得普通的利润和增速。
为什么「好赛道」成为了股票市场上的流行词，并被绝大多数投资者和分析师所接受？
一方面，当周围的人从「好赛道」上赚了钱时，投资者普遍会产生「眼红」心理，担心落于人后。
另一方面，人们喜欢听有趣、富有想象且能快速致富的故事，大部分投资者是没有做深入研究的，「好赛道」给了投资者一个简单买入的理由，因为「好赛道」前景看似「无限光明」且能够快速带来丰厚回报。
近期许多高位「好赛道」的白马股股价纷纷大幅回落，许多短期业绩估值双升的股票又迎来了业绩和估值双杀，先知先觉宣扬「好赛道」的人成为暂时的赢家，后知后觉相信「好赛道」的人成为接盘侠。
投资需要保持怀疑、尊重常识，追求的是稳定、持续的长期回报，而不是讲故事、玩股价「击鼓传花」的一时游戏。
编辑/Viola
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