2019年3月14日 星期四

陳達美股投資專欄:以色列紀行



发布于03-11 10:30




中世纪的耶路撒冷


前不久走了趟中东去了趟以色列对犹太人这个族群也有了些第一人称的观感
出于信徒的朝圣刚需我一直向往以色列我认为在耶路撒冷的荒凉与孤独中放眼漫天繁星应该会是一种天人合一奉天承运的壮丽体验所以当我踏上这片应许之地面对眼前苍凉的景象我的内心更苍凉我感到西方文明的本源扑面而来终于亲眼见到这个与神角力的弹丸之地圣经记载雅各与天使角力一夜赐名以色列


当然我也不是写游记眼睛能看到的东西你用Google Map在线旅游也能看到——世俗的特拉维夫其貌不扬宛如一座美国的海边小城而耶路撒冷的美就有千层百面的厚重历史的沉淀那句著名的天下若有十分美九分在耶路撒冷纵然让人回肠而当我面对残垣断壁砖瓦泥墙的耶路撒冷我会说她的美宛如美女的最高境界


美如神而不自知


除眼福以外我还是对历史对文化对当今以色列对犹太人这个种群更有兴趣与天使摔角大约就是他们故事的起点而之后的很长时间都是暴力流血史有句话叫你若知道我们的祖先有多残忍你就明白人类有多孤独你若知道以色列的先民有多暴戾与悖逆你也可能很难对他们后来的遭遇抱有同情但这几千年的流浪灭别人又被人灭以后我们发现复国后的现代犹太人简直就是一个遗世独立的存在


首先以色列是个人均以后数据非常销魂的国家人均诺奖桂冠数量世界第一人均创业者数量第一人均科技公司数第一人均风投基金VC funds数量第一人均国际象棋大师数第一人均管弦乐团第一人均博物馆数量第一人均冰淇淋消耗量第一人均家庭电脑量第一人均新书出版量第二人均寿命第八除了消费冰淇淋以外其他都是爱动脑筋的表现当然爱吃冰淇淋或许也有其逻辑一边给主机降温一边给给CPU供能


所以以色列人是不是脑子特好使或者说犹太人智商是不是特高犹太人——至少所谓的阿什肯纳兹犹太人Ashkenazi Jews目前绝大多数犹太人——他们在智商测试方面的分数远高于平均水平在美国只有2%的人口是纯阿什肯纳兹犹太人的后代但美国20世纪诺奖得主的27%与菲尔兹奖数学得主的25%血管里荡漾着阿什肯纳兹的血


我们应该承认人的种群之间甚至种群之内就是有差异人科人属 这个比较范畴中就有尼安德特人的脑容量特别大而在智人这个种的范围内就有棒子JJ特别短小是统计意义上显著的短而我更相信长期的潜移默化——而非基因上的突变——是影响一个族群的深远因子这个我后面会说到犹太人的发家史重视教育——其实是强迫教育——让他们发展出了在智力上瞎眼可见的天赋


以色列人有很多与人口不成比例的智力成就除了之前所提到的殿堂级的诺奖和菲奖即使是在民间智慧型人才也普遍存在根据经合组织OECD的报告以色列每一千就业人口中科研人员数量是17.4人2012年远高于美国的8.7人与日本的9.9人以色列25%的就业人口受雇于科技行业两项数据都是遥遥领先的世界第一


另外一项数据是科研R&D花费占GDP的比重以色列也是全球第一为4.3%作为比较美国第112.7%中国第172.1%日本第五3.1%唯有棒子与以色列还颇为接近



科研花费占购买力平价GDP排名数据来源维基百科


驾车于特拉维夫的高路最错乱的感觉就是顶着微软大名的写字楼比麦当劳的金拱门还常见对于跨国公司而言以色列是东方的硅谷是科技公司的第二乡中国的代工厂印度的call center开曼群岛的公司法与以色列的R&D center被并称为当今世界之四大外包神兽其中以色列的技工码农是真正在食物链顶端的人类要价不菲multinational们把R&D外包到以色列不是因为便宜而是因为货正





在900万人口的狭长地带上超过300家的跨国公司344家研发中心当然除了西洋公司以外以色列本土公司也是一身横练可能连资深美股投资者也未必知道在以科技板块著称的纳斯达克上除了美与中国公司以外就属以色列公司最多如果以900万人口或者两万平方千米而言纳斯达克公司/人或者纳斯达克公司/平方千米也都是天下无双


在纳斯达克上以色列有防火墙系统先驱 Check PointNasdaq: CHKP有军转民的数据保护公司 CyberArk ( Nasdaq: CYBR事实上以色列在网络安全技术方面一直领跑几乎100%的财富500强使用以色列公司的网络安全解决方案其牛X的网络安全技术来自于天天跟阿拉伯人死磕国防工业最终融入民用网络安全领域以军队一样以色列的网络安防可能是最有实战经验的有仿制药巨头Teva PharmaceuticalNasdaq: TEVA有企业应用软件巨头NiceNasdaq: NICE我当年就被Nice虐过还有之前被因特尔吃掉的Mobileye等等不胜枚举


而巴菲特的伯克希尔哈撒韦在美国以外的第一家收购就是以色列的公司Iscar Metalworking他当时讲了句话你去中东找油那么就放过以色列但如果你去中东找脑子那就只需要去以色列 意思是以色列没石油阿拉伯没脑子


当然你也很容易找到分散投资以色列上市公司的ETF比如 iShares MSCI Israel ETF代码EIS十年以来的全收益大概在年化7%左右十年一倍

EIS十年全收益回报

EIS的持仓情况


所以关于以色列你可能会与我争论他们是不是上帝的选民但你一般不会不同意他们某些方面确实牛逼


从1948年复国至今以色列人跟阿拉伯干了五场史称五次中东战争每次都是以寡敌众每次都是打到对面认孙子为止每次都是地盘越打越大让人不得不服那为啥那么牛逼呢—— 很简单啊因为有钱很多人认为犹太人从阿拉伯人手里抢了大片原来巴勒斯坦的地盘但其实很多是买下来的犹太国民基金会巴勒斯坦犹太殖民组织巴勒斯坦土地开发公司等等的一系列机构在巴勒斯坦买了大量土地往往还是溢价另外就是大量来自外部的军援和经援支持其全民皆兵遍地木兰的军备素质以色列是唯一的一个强制女人服兵役的国家


钱有五个来源1. 美爹的援助美国给以色列的1948-1987380亿美元是马歇尔计划给欧洲的钱的近四倍2. 各地犹太人组织的捐款和低息贷款120亿美元3. 德国联邦政府的赔款40亿美元4.以色列政府发行的低息国债5. 国际其他贷款与捐款当时以色列人口不过500万却差不多拿了600亿美元这就是以色列复国奇迹背后的经济合理性


说句无比庸俗的话以色列建国这个例子生动地告诉我们有钱许多荒诞的想法都可以成为现实

以色列国旗中间是大卫星大卫的星


所以讲到犹太人我们心中有很多来自历史的不解疑问
1. 为啥犹太人城市化程度那么高 
2. 为啥犹太人主要从事商业金融法律学术研究等highest paying jobs 
3. 最重要的为啥犹太人那么有钱


对此问题大众普遍认知的答案是1. 犹太人的祖先在中世纪受压迫不能拥有土地所以地主当不成中下贫农也当不成2. 中世纪的基督徒和穆斯林放贷都不能收利息所以犹太人趁虚而入干P2P干金融3.那你干金融自然就有钱
这个答案不能算全错但是说法上或许有些迫害妄想症——犹太人是主动放弃农业而非被逼


犹太人的经济史要从耶路撒冷的圣殿被毁开始说起当然这不是圣殿第一次被毁耶路撒冷的圣殿命运极为悲催有多少人想建之就有多少人想拆之当所罗门的圣殿被巴比伦人像拆乐高一样拆掉之后希律王于百年后重修之称其为第二圣殿但很不幸第二圣殿成了唯二的圣殿公元七十年骁勇的罗马人攻入耶路撒冷捣毁圣殿并将犹太人彻底打散


公元七十年后犹太人开始了漫无边际的流浪史称犹太人大离散Diaspora至此开始犹太人作为一个族群展露出其鲜明的经济属性
在公元七十年之前犹太人有文化史精神史但几乎没有经济史因为上帝给犹太人的应许之地迦南实在太尼玛荒凉按说迦南该是一方沃土流的是奶与蜜但迦南的实际情况是连水都不流迦南三大宝1. 山头多2. 石头多3. 水奇少先民们在下雨时像疯了一样地积存雨水干旱时灌溉在薄如蝉翼的泥土里


直到今天以色列人均水资源也仅仅是世界平均水平的3%当然缺水倒逼技改以色列发展出天下第一的喷灌滴管废水灌技术整个二十世纪全世界只有以色列树木植被的数量实现了净增长


几千年前的先民农业技术显然还养不出马尔萨斯式的爆炸人口村落零散地分布在可耕种的土地上聚集地一般不超过一千人另外犹太人的律法摩西五经对生产要素劳动力又有诸多终极关怀式的抑制比如犹太人奉行安息日强制每周必休一天虽然比某些互联网血汗工厂要人道但从纯粹的经济学的眼光看安息日作为一种对生产要素劳动力的无弹性限制减少了劳动力供给肯定影响种田试想你的撒玛利亚邻居在疯狂抢收庄稼而你端坐家中插花吃茶


安息日来源于神用六日造万物于第七日大休所以犹太人要遵循一周休息一天对于犹太人而言安息日的一招一式都有讲究比如你想炒个菜没戏出门遛个弯儿没戏上对门搓一圈以色列麻将没戏你还想上个学做个作业也基本没戏要上只能上安息日的主日学当然即使能上课应该也比较坎坷因为你不能擦黑板


所以如果人生成败论种田那么犹太先人必垫底


但是开始大离散之后守地如同守寡的农林牧副渔经济就烟消云散了犹太人被迫脱离了自己的比较劣势脱离了对其而言没有前途的农业生产于是公元七十年以后犹太人特色的经济史就开端了但在这里还有一个关键因素的缺失如果不是这个因素如果仅仅因为流散而被迫改变生计那犹太人无非就是另一波吉普赛人而已


从公元70年到1492年犹太人像丧家之犬一样流窜于欧亚大陆从美索比达米亚到西奈半岛到南欧再到西欧这一千多年里面他们干了一件将影响整个世界的事情全民识字由于没了圣殿和祭司他们被迫将信仰寄托于经典将领袖寄托于拉比犹太律法老师每一个犹太男娃都像守安息日一样被强制去学识字


低端文明——无论是狩猎采集抑或是农耕文明——识字本身不带来直接经济利益所以就算你功名利诱比如科举的诱惑也难动员整个社会完成集体扫盲古代扫盲的最优解就是像犹太人一样强制推推动 —— 你要么识字要么不配为人犹太人在流浪里完成了基础教育的普及并等来了将识字水平直接转化成经济水平的契机


公元八世纪之时美索不达米亚出现了一个全盛的伊斯兰盛世名曰阿拔斯王朝这个西起伊比利亚东到印度和天朝的大帝国海纳百川文化包容不反对犹太人并且出于宗教与军事需求阿拉伯人大力发展城市中东当时形成巴格达伊斯坦布尔德黑兰阿勒颇开罗等世界大都市群, 整个中东地区的城市化水平远高于欧洲城市发展催生对非农就业人口——无论是手工业还是工商业——的需求而此时一但识字你的赛道上一下子就不挤了


可以想象在一个普遍全是文盲的中世纪城邦里有这么一个族群人人识字人人读书于是他们变成了亮晃晃的镰刀而整个世界在他们的眼里都是绿油油的韭菜
种田苦哈哈工商一时爽一直工商一直爽


到了八世纪末穆斯林地区的犹太人占全世界犹太人口75%几乎全部完成了农转非的历史任务而第三产业与第一产业利润率维度上的差距就是犹太人与非犹太人在财富维度上的差距这是犹太人为啥财务上如此成功的人力资源的解释从犹太人的自由选择——而非外部环境的制约——来说明问题也是我认为最靠谱的解释


So why are Jews so rich 不是因为受迫害与限制也不是容忍赚钱的教义更不是天生智商超绝—— 而是重视基础教育让他们莫名完成了产业升维在历史的绝大多数时间内犹太人并不被限制拥有土地但他们一旦抄到了财富捷径就永远不会回头了


快进到十二十三世纪西欧的犹太人几乎垄断了金融业因为产业升维的他们手上最有资本虽然迦南地没有奶也没有蜜甚至身在中东连油都没有但上帝给了犹太人知识与资本而有了smart money许多荒诞的想法都可以成为现实比如以色列在千年之后的伟大复国


所以当我在耶路撒冷粪厂门的门口与荷枪实弹的犹太大兵合影比心我只能对这帮人肃然起敬正如约翰·亚当斯所言比起犹太人罗马人与罗马帝国根本就是历史的泡沫—— 其实不止是罗马犹太人老铁把阿拉伯人与波斯帝国突厥人与奥斯曼帝国纳粹与第三帝国都熬成了历史的泡沫作为人口大约占全人类千分之二的民族他们活出了不可思议的存在感


流奶与蜜之地神的应许最后还是期然而至


感谢阅读底下是一些旅行私拍





本文行文仓莽如有不足之处还请各位海涵斧正

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