美股觀察：千元俱樂部常客Priceline與這兩家公司，幾乎寡佔線上訂房市場！

千元俱樂部常客Priceline與這兩家公司，幾乎寡佔線上訂房市場！

摘錄自2018/5/21 財訊

上週，遇到熱愛台股研究的Kevin，他興奮的跟我說：「嘿，畢德，跟你說，台股有了第二檔千元股票了。」我納悶的說：「千元股票怎了嗎？美股市場也很多千元的股票呀！又沒有比較好操作。」

Kevin被我澆了冷水，似乎覺得沒人跟他一起興奮談這話題。

於是我說：「好啦好啦，除了大立光，還有哪檔？」Kevin又燃起了興奮之情笑著說：「國巨啊！雖然我沒有這檔，可是被動元件其他股票我有買到一些。」

我心想，應該是想要來分享(炫耀)一下的意思吧！(截至5/18週五收盤，國巨為886元)

其實，一家公司的股價高低，雖然會影響到整體公司的士氣，不過更真實的公司價值，應該用什麼衡量呢？相信大多數人都知道！是的，那就是「總市值」，也就是「股價 X 股票發行總股數」。後者也有人稱「股本」。

畢竟單看股價的話，公司價值很容易失真，(股本小的公司比較好炒作，暴漲暴跌對長線股東並不是好事)像台積電的股價雖然220左右，乍看之下遠輸這些千元股王，但是依舊不改台積電是台股權重第一名的事實。

那美股市場呢？千元的股票就不只兩檔這麼少囉！扣除掉未上市跟粉紅單市場(Pink Sheet)，整個美股千元的公司有8檔。不過再扣掉2家中小型公司之後，就只剩下6檔。(其中有兩檔還都是Google，一個有投票權，一個沒有)接著讓我們來看看撇除巴菲特刻意拱高股價以避免投機客進入的波克夏海瑟威(股票代號：BRK.a or BRK.b)不談，哪一家是美股真正的高價股王。

你肯定用過或聽過的線上旅遊平台--Priceline(Agoda)

除了波克夏這種神蹟等級的股價之外，其實有間公司也是不遑多讓。它就是許多知名旅遊網站的母公司：Booking Holdings(股票代號：BKNG)截至5/18收盤，股價高達2066.34美金一股，約是6萬塊台幣。請注意！是1股台幣6萬塊，不是1張。

同時它也是S&P500的成份股，市值剛突破千億美金大關一點點，週五跌下來，目前市值995億美金。

這間公司，其實不算新了...

它在2000年網路泡沫化之前就上市了，算是「透過網路比價訂飯店」的先驅(當時它叫做priceline.com)。而在網路泡沫的災難中它也無可倖免，從六百多塊美金一股的股價，一路跌到最低只有6塊美金！市值幾乎跌掉了90%！

還好它後來並未倒閉，反而一步步的穩紮穩打，爬到現在每股2000美金的高價。最大的不同是，它現在旗下遠遠不只有一個訂房網站而已，只要你喜歡出國，而且不習慣跟團、喜歡自己安排行程，那你幾乎聽過(或用過)它以下這些公司。旗下包含了六大網站，包括：

(圖二)

1. Booking.com - 這是全球首屈一指的訂房網站，總部在荷蘭。

截至2017年12月31日，它的網站囊括了396,000間飯店、將近119萬間房間、
橫跨220個不同的地區，網站同時能服務40種語言。
只要您有自己安排過出國行程，那鐵定聽過它的名字。

2. priceline.com - 這就是它的老本行

跟booking.com不同的地方是，priceline.com較專注在美國、歐洲，而且除了訂飯店房間外，租車、機票比價等服務也是這個網站的功能之一。

3. Kayak - 它也是位在美國的公司，與priceline.com的業務較為相近。也是提供了旅遊行程中各式服務的比價。

4. agoda.com - 這就是亞洲版的訂房網站，業務跟上述這幾間差不多，但專注重心在亞洲

5. OpenTable - 總部位於舊金山的美國公司，專注於「訂餐廳」這件事。

6. rentalcar.com - 看名字就知道，這是針對租車的網站。但在2018年1月後於集團內部的業務被整合至Booking.com底下。

為什麼可以賺這麼多錢？

這類平台的賺錢方式分兩大類，一類是依靠幫會員訂車、訂機票的手續費抽成，一類則是商家在網站上的廣告費。

而由上面的簡介可以知道，Booking Holdings的服務幾乎包山包海，旅行中可以想到的業務它都有了。為什麼這些公司會願意被收購呢？自己做得好好的不就好了？因為，他們都明白在這一行，規模很重要。果您有自己規劃過行程就知道，我們在意的通常是住到哪一間飯店、吃到哪一家餐廳、去了哪一個景點，然後當然，越便宜越好。那要怎麼樣讓折扣更優惠、價格更便宜？這就牽扯到規模了...

如果你有一間還不錯熱門的餐廳，有兩個線上訂餐廳的網站都來跟您談折扣。一個網站會員只有1千人，另一個網站會員卻有1百萬人，您會願意給哪個網站更多折扣？我想應該是會員1百萬的那個吧。因為你給這網站折扣的同時，他們也會帶來更多客人。

你的餐廳雖然熱門，但是也會有其他同樣熱門的餐廳跟你競爭。如果競爭者加入了線上訂餐廳網站而你沒有，那很可能有些客戶就跑到對手那邊去了。但如果你們兩個都加入了一樣的網站，那至少在這個競爭上就並駕齊驅、沒有誰輸誰贏的問題了。

這對這一類的旅遊網站來說，是個「大者恆大」的遊戲，當我有越多會員，我就能跟更多飯店和餐廳談合作或者談到更優惠的折扣；當我能跟更多飯店和餐廳談合作、或者談到更優惠的折扣，我就會有更多會員。

而這個行業，也不算新，嚴格來說也被寡佔了...

這世界上不是只有Booking Holdings。另外兩家也還不錯，分別為Expedia Group(股票代號：EXPE)與中國的攜程(股票代號：CTRP)後者市值還比前者高上一些。目前CTRP的市值為235億美元，相當於1.3家大立光這麼大。

而Expedia Group(股票代號：EXPE)的網站你鐵定有聽過，旗下品牌包括Expedia.com、Hotels.com、Orbitz.com、Travelocity、Trivago、Hotwire.com、Egencia、Venere.com、HomeAway、Classic Vacations。

上圖為在台廣告頻率極高的Trivago

像是近幾年的耀眼新星-Airbnb，雖然有影響到一些生意，不過整體來說算是做大了這塊餅。

旅遊產業與景氣相關度極大

我們來看看BKNG的財報，2016年的淨利(Net income)輸給2015年，這是比較美中不足的，之前的年份都是不斷高速成長。Priceline受益於互聯網中旅遊需求的大爆發。網路打破了中間環節，全球旅遊越來越個性化。

在這個過程中，旅行社的價值大幅下滑。而Priceline提供廉價的機票和酒店預訂。同時，其收購Booking、Agoda都給成長帶來很大貢獻，因為歐洲酒店太多，訊息不透明很嚴重。
(圖三)

不過我認為黃金漲幅十年已經過去，目前2000元已經很難再走暴利模式。

如果你想要投資這個行業，Expedia Group(股票代號：EXPE)與中國的攜程(股票代號：CTRP)，會更具有潛力。值得注意的是，目前Booking Holdings(股票代號：BKNG)與Expedia Group(股票代號：EXPE)，以及中國的攜程(股票代號：CTRP)幾乎是吃下全部的市場了，可是旅遊畢竟不是必須品，這可是跟景氣綁在一起的行業，別忘了在美股多頭的這幾年，他們股價雖然漲的很兇，但景氣如果反轉的時候，跌勢應該也會迅速反應，這點要特別注意。

如果你是想要買千元以上的公司來投資，我覺得Google(股票代號：GOOG 或GOOGL)會更佳。

至於另一檔千元股票，亞馬遜(股票代號：AMZN)，就如巴菲特說的：這真的是一場奇蹟...