2012年11月1日 星期四

股魚網私人投資流程課程摘要



股魚網私人投資流程課程摘要
1.理性;需具備質疑的精神去檢視新聞與事件的真實性
   唯有理性,是成為成功投資人的必要因子
   理性思考;量化(數字化)思考,將資料轉換成(量化)能供操作的數字;將文字轉成數字,將數字轉成圖像
   股市操作關鍵指標: Only 5 indexes

2.方法論;重點在從ㄧ而終,從當下選擇的那ㄧ刻起,不斷地去尋找檢視可能會出錯的邏輯
    一開始就要(做對)!
    流程(思考每日上班的路線即是ㄧ種流程);選定做法,細部拆解流程,思考哪裡會出錯
    Data-Input-Process-Output-Solution
                         (Monitor)
                       I-P-O-M 如此反覆而已

    流程需要具備可持續性sustainable 與反覆性repeatable 
    而非僅是討論運氣事件
    對照;要精通ㄧ項事物,需反覆持續練習10,000小時之理論
                       0-1-100 theory

3.當今世界;too much computing, too less thinking.
   大多數風險是個人無法掌握的,只有資金配置與情緒管理
   Thinking Trap思考陷阱:你希望什麼,就會選擇相信什麼

   人日常生活靠直覺決策,投資需靠(數字)決策,而非感覺
   人常為自己的投資找藉口
   限制,是好事;限制會強迫人面對問題,而不是去投入更多資源來解決問題 
   人在受限的情況之下,才會做出最好的決定
   人在資源不受限的情況下,常做出愚蠢的決定
   
   正常人都會被消息面驅動,新聞(人性)大多在追求興奮感;所以需要用check list來控制想像力
   才知道原來自己有那麼多事情需要考慮
   找出自己內心最大的恐懼是什麼?再找出對策



時間與數字是一種觀念跟承諾

2012年7月27日 星期五

2012統一超營業指標觀察




以下是台灣實體超商零售業龍頭,統一超(2912)2004~2011年營業統計;單位為(台幣)
年度 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
年營收 809.4 936.7 999.8 1023.6 1021.9 1017.6 1146.6 1227.1  年營收複合成長率6%(10%以上極佳)
毛利率 30.3% 30.1% 30.2% 31.0% 32.0% 32.4% 31.3% 31.2%
推銷費用佔營收比 23.06% 22.42% 22.79% 23.88% 25.47% 25.50% 24.08% 23.81%
管理與總務費用佔營收比 3.32% 3.18% 2.94% 2.38% 2.04% 2.08% 2.43% 2.43%
營利 31.95 41.77 45.14 48.53 46.09 48.93 55.27 60.74
稅後淨利 30.5 36.5 38.2 36.2 35.2 40.6 57.3 63.5
營利率 3.95% 4.46% 4.51% 4.74% 4.51% 4.81% 4.82% 4.95%   營利率6%以上極佳
淨利率 3.77% 3.90% 3.82% 3.54% 3.44% 3.99% 5.00% 5.17%  淨利率5%以上極佳
ROE 21.60% 24.70% 24.50% 22.50% 21.50% 23.00% 29.30% 31.10%  ROE30%以上極佳
淨值 15.7 16.57 17.46 17.76 17.97 18.19 19.44 19.9
稅後EPS 3.33 3.99 4.18 3.96 3.85 3.9 5.51 6.11
現金股利 3.00 3.40 3.50 3.20 2.04 3.60 4.90 4.80
股票股利 0.00 0.00 0.00 0.00 1.36 0.00 0.00 0.00
現金配息率 90.09% 85.21% 83.73% 80.81% 52.99% 92.31% 88.93% 78.56%
當年收盤價 51.0 68.8 78.7 85.2 78.4 76.1 134.5 165.0
P/E Ratio 15.3 17.2 18.8 21.5 20.4 19.5 24.4 27.0
股價淨值比 3.25 4.15 4.51 4.80 4.36 4.18 6.92 8.29
由上圖比較可發現,統一超ROE由2004年起由21.6%逐步提升,至2011年達31.1%,營益率由3.95%逐年提升至4.95%,股價淨值比從2004年的3.25倍逐年上升至8.29倍。市場給予評價因統一超具備虛實通路整合能力,且經營項目較不受景氣影響,故統一超股價淨值比遠高於實體通路的遠百。

2012網路家庭營業指標


以下是台灣純網路通路營收前二大(與yahoo奇摩互爭龍頭),pchome網路家庭(8044)2004~2011年營業統計;單位為 (台幣)
年度 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
年營收 24.7 45.7 61.1 66.9 74.3 83 102.5 123.2  年複合成長率26%(10%以上極佳)
推銷費用佔營收比 11.35% 9.86% 10.57% 9.86% 10.58% 11.23% 10.26% 10.31%
管理與總務費用佔營收比 4.03% 1.98% 1.71% 1.16% 1.22% 1.40% 1.56% 1.27%
營利 0.726 0.433 -1.381 -0.636 0.443 1.03 2.737 3.251
稅後淨利 0.776 0.389 -2.005 -1.379 1.063 1.265 3.565 4.08
營利率 2.94% 0.95% -2.26% -0.95% 0.60% 1.24% 2.67% 2.64%  營利率6%以上極佳
淨利率 3.14% 0.85% -3.28% -2.06% 1.43% 1.52% 3.48% 3.31%   淨利率5%以上極佳
ROE 9.34% 4.61% 17.88% 18.08% 36.40% 31.00%  ROE30%以上極佳
淨值 15.81 15.24 11.17 8.7 10.64 12.52 16.79 18.98
稅後EPS 1.49 0.71 -3.59 -2.46 1.9 2.27 6.13 5.94
現金股利 0.72 0.30 0.00 0.00 0.53 1.63 3.78 3.64
股票股利 0.32 0.08 0.00 0.00 0.00 0.41 1.62 1.56
現金配息率 48.32% 42.25% 0.00% 0.00% 27.89% 71.81% 61.66% 61.28%
當年收盤價 34.0 53.8 37.8 26.2 19.5 79.3 177.0 186.5
P/E Ratio 22.8 75.8 10.3 34.9 28.9 31.4
股價淨值比 2.15 3.53 3.38 3.01 1.83 6.33 10.54 9.83
由上圖比較可發現,pchome網路家庭營收由2004年24.7億成長至2011年123.2億,7年成長5倍,複合年成長率達26%,ROE與營益率自2008年開始明顯提升,ROE由17.88%逐年上升至31%,營益率由0.6%逐年提升至2.64%,股價淨值比由1.83倍提升至9.83倍

2012年7月18日 星期三

2012 Walmart & Amazon Operational criteria




通路業關鍵經營4大指標
1.ROE  30%以上 極佳
2.營利率  6.0%以上 極佳
3.淨利率  5%以上 極佳
4.年營收複合成率  10%以上 極佳

以下是美國實體量販零售業龍頭,Wal-Mart (WMT) 2004~2011(會計結算年度至2012/01) 年營業統計;單位為 百萬(美金)
年度 2009 2010 2011
Net Sales or Revenue 年營收 408,214 421,849 446,950  年複合成長率3%(10%以上極佳)
Gross Profit 毛利 103,557 106,562 111,823
Gross Profit Percentage 毛利率 25.4% 25.3% 25.0%
Income before Depriciation & Amortization 營業利益 23,950 25,542 26,558
Net Income 稅後淨利 14,335 16,389 15,699
Selling General & Administrative 推銷與管理總務佔營收比 19.59% 19.28% 19.07%
營利率 5.87% 6.05% 5.94%  營利率6%以上極佳
淨利率 3.51% 3.89% 3.51%  淨利率5%以上極佳 
ROE 19.66% 23.00% 20.72%  ROE 30%以上極佳
A/R Turnover 應收帳款週轉率 687027.81 766221.51
A/P Turnover 應付帳款週轉率 614393.40
Cash Flow Per Share 每股現金流量 $2.04 $2.01 $1.89
淨值 0 0 0
稅後EPS 3.7 4.47 4.52
現金股利 1.09 1.21 1.46
股票股利 0.00 0.00 0.00
現金配息率 29.46% 27.07% 32.30%
當年收盤價 55.0 55.0 60.0
P/E Ratio 當年本益比 14.9 12.3 13.3










以下是美國電子商務零售業龍頭,Amazon (AMZN) 2004~2011(會計結算年度至2012/01) 年營業統計;單位為 百萬(美金)
年度 2009 2010 2011
Net Sales or Revenue 年營收 24,509 34,204 48,077 連續年複合成長率40%(10%以上極佳)
Gross Profit 毛利 5,531 7,643 10,789
Gross Profit Percentage 毛利率 22.6% 22.3% 22.4%
Selling General & Administrative 推銷與管理總務佔營收比 17.96% 18.23% 20.64%
Income before Depriciation & Amortization 營業利益 1,129 1,406 862
Net Income 稅後淨利 902 1,152 631
營利率 4.61% 4.11% 1.79% 營利率6%以上極佳
淨利率 3.68% 3.37% 1.31% 淨利率5%以上極佳
ROE 17.16% 16.78% 8.13% ROE 30%以上極佳
A/R Turnover 應收帳款週轉率 42587.97 59352.94
A/P Turnover 應付帳款週轉率 36982.84 53872.71
Cash Flow Per Share 每股現金流量 $7.79 $8.28 $11.43
淨值 0 0 0
稅後EPS 2.04 2.53 1.37
現金股利 0.00 0.00 0.00
股票股利 0.00 0.00 0.00
現金配息率 0.00% 0.00% 0.00%
當年收盤價 140.0 170.0 180.0
  • P/E Ratio
當年本益比 68.6 67.2 131.4  
            

     

2011年5月20日 星期五

網路文章:It's time to say Goodbye!



It's time to say Goodbye!

我一直都是怯懦的!在25歲之前,我是遵循正常軌跡的乖寶寶!我完成了令人稱羨的「所謂」很棒的求學歷程,連當兵都到了很夢幻的單位!然後很幸運地在退伍前三個多月,就確定了一份在當時對剛畢業的畢業生非常好的工作,那是台灣前500大的集團,只要循規蹈矩,我幾乎可以猜到未來人生發展:我會擁有完美的家庭,結婚、生小孩,存款買房子,40歲左右升上主管職(我在該集團結訓的成績是第一名!還奉命寫了一篇現在看起來很蠢的感謝文章刊登在集團月刊上!),但我卻在2000年,莫名又勇敢改變了自己人生的軌跡!

接下來的故事非常不堪,創業所遇到的任何困難:跑三點半、掃街推銷好幾天沒人理妳、網站好幾個月沒有任何營業額、創業夥伴吵架背叛、和創業夥伴打官司、被趕出自己創辦的公司、身上窮到最窮只剩下10幾元、到原住民部落躲債兼找準備自殺的地點、每天張開眼睛就是借錢、不敢接同學電話不敢參加同學會、生病住院了一陣子、去做臨時工領時薪90元隱藏大學學歷不敢讓人家知道、4年多不曾踏進家門…….等。

25歲到35歲,是人生青春最精華的一段,我顯然是失敗了,按照世俗的觀點來說!我沒有在知名企業工作的經驗、也沒有領過任何穩定正常的薪資、更沒有過一般正常的上下班生活、沒有成家結婚、沒有變成當初那個應該「循規蹈矩」的模範生全部該有的生活。

可是我開創了好幾家企業,也親眼見證了一些公司的毀滅,我知道為何有些公司可以茁壯、成長到偉大,也知道為何有些企業成功後又走向滅亡。我親眼見證了台灣網路的發展和電子商務的起落,我不只見證了,而且還親自參與在其中,那是無法言喻的感覺,我是個無名小卒、是個Nobody,但我參與了這一大段的歷史,這12年,我看過很大的網路公司興起又衰落,看過年輕的老闆IPO擁有幾億身價但現在人間蒸發!也看到幾年前還到處借錢、跟我噓嘆的小網站老闆,現在成為年營業額十幾億、被國內外創投追捧的網路神童!也看過知名的網路趨勢家和我一樣,被踢出自己一手創辦的公司,只能摸摸鼻子重頭再來過!

我看到比我更優異、一路都唸第一志願的同學自殺的屍體,和她現在風景秀麗的靈骨塔位;我看到爺爺臨死生病的軀殼脆弱,我也看到自己心愛的人在鬼門關前走了一回,我更自己顏面神經失調,到現在還不太能控制左半臉的神經和肌肉。我以為所有最倒楣的事情都發生了,但是上帝並沒有遺棄我,從2006年開始我花了4年多完成碩士學位、修了70多個學分;我用了好多年一路唸到博士,在校園裡成為自己學妹的學生。我又在創業歷程中添加幾道失敗的傷痕,又累積很多無可想像的奇幻路程,完成了很多原本不敢想像的事情,不管是正面的、還是負面的。

我變得怯懦、膽小,身體也臃腫了,但我蹣跚地爬著,仍然想往自己的夢想去前進!依照世俗的觀點,我是徹徹底底失敗了!和我同年齡的同學,大多成為知名企業、年薪上百幾百萬的中高階主管,或者成為某些領域知名的專家,至少都過著錦衣玉食的優裕生活!妳問我夢想為何?我說不上來、也解釋不清楚,但我心裡很清楚,知道該往哪裡去!可是做自己想要的事情,不代表妳就會獲得大家的讚賞和支持鼓勵。堅持自己想要的事情是必須要付出代價的,妳會錯過很多「循規蹈矩」的人生所應該擁有的,比如汽車洋房美滿家庭和穩定未來,追尋自己想要的必須要挺的住任何打擊!堅持自己想要的,在台灣社會是如此脆弱和絕望孤獨,每一個人都會挑戰妳、謾罵攻擊妳、甚至不斷用一般正常的標準來嘲笑妳、逼迫妳、或者逼妳放棄!只因為妳和別人「不同」!妳和大家「不一樣」!妳沒有和條件相同的同學或朋友一般,選擇了「應該」循規蹈矩的道路!

堅持妳自己是如此地困難、如此不被了解!妳得不到任何讚賞和支持,只會有永無止盡的訕笑!妳常常得狼狽地面對這一切,不會有人站在妳這一邊,也不會有人試圖理解妳,因為妳選擇的道路不是一般人可以理解,更不會是一般人會選擇的!妳常常絕望地想要死去,妳常常覺得被敵人環繞、四面楚歌,而更可怕的是,這些敵人往往就是妳最親密的家人朋友。妳常常得流淚,也明明知道自己成功的機率極小,妳知道自己只有極低的機率可以印證自己的看法,大多數妳還是會失敗,但妳會因為這樣極低的成功機率,為自己的選擇繼續挺身而出嗎?經過10多年,妳還會願意堅持自己的選擇,願意捍衛自己一開始的信念嘛?經過10多年的苦日子,妳還願意不放棄妳的一個虛幻的夢想嗎?

妳不會因為堅持就比較接近成功、妳也不會因為一直奮鬥就成名被歌頌、妳堅持到最後還是只有極渺茫的機率會成功、妳拼戰到最後一刻可能還是打不過那些靠爸族有錢人。像我一直喊著不放棄夢想最後可能還是潦倒窮困,但正因為這樣,所以誰誰成功賺了好多錢、或者誰成名了登上知名雜誌,數錢數到手抽筋!這些都不再重要,重要的是我盡力了、我能力不夠、我渺小不被重視,可是我有盡到每一分力氣嗎?我有奮鬥到最後一秒、和敵人拼殺到最後一刻嗎?我有堅持到自己可以承受的極限嗎?

我至少應該要知道,我奮戰到了最後,這些累積和痛苦還是無法讓我成功、這些極致的付出和努力是我曾經最多可以做到的界限,而這樣還無法成功、我用盡一切努力去追尋夢想也還是失敗收場。但我毫無保留拼到最後一刻,然後我才能說:我能力不夠、我失敗了!

弱小平凡的我也曾經認為:為了避免結束,所以選擇不要開始!但是上帝很眷顧我,這些年來終於體悟了一些事:

我的老師說:荒原上只有弱小的動物,才會群聚在一起取暖、增加彼此的勇氣,比如羊群、狼群,但妳不會看到成群的雄獅一起出動,因為最強的生物都是單獨行動的。

「錯過」了人生原本該有的路途,當然很令人煩躁與遺憾,但是這些「錯過」真的是「錯過」嗎?都是上帝的道路,錯過了妳原本預定的,不就是為了讓妳回到「不應該錯過」的道路嗎?妳原本應該的道路,真的是「應該不錯過」的道路嗎?

經歷了這麼多痛苦、生離死別、還有一堆錐心之痛,和親密家人、夥伴的恩怨情仇,我終於明白,人生都只是一眼瞬間的感覺,有一個關於禪宗臨濟宗十一世傳人昭覺克勤禪師的文章如下:

三佛侍師於一亭上夜話,及歸燈已滅。師於暗中曰:「各人下一轉語。」佛鑑曰:「彩鳳舞丹霄。」佛眼曰:「鐵蛇橫古路。」佛果曰:「看腳下。」師曰:「滅吾宗者乃克勤爾。」

禪宗故事白話如下:

當燈火熄滅,師尊問三個徒弟各自心裡想什麼。第一個說:彩鳳舞丹霄,比喻說剛才的燈光就好像彩鳳舞丹霄,眼睛燈光的視覺還殘留,那感覺深深映在腦海;第二個弟子說:鐵蛇橫古路,因為突然到來的黑暗,讓人感覺走在路上不管踩到什麼,都好像怕踩到蛇一樣心裡很恐懼。第三個說:就看腳下吧!因為人生每一個時刻,就是當下,妳選擇的每一步,都是當下每一個瞬間的「感覺」,妳難過悲傷、妳覺得高興賺很多錢、獲得很高的官位;妳覺得痛苦,覺得身處地獄般,或者妳像回到初戀的感覺像回到天堂,天堂和地獄,就在妳自己的一瞬間「感覺」!不管西方科學神學、東方哲學佛學,痛苦或快樂、根本沒有所謂的成功失敗,因為這一生就是由一大堆的「感覺」交織而成!甚至一輩子、一個人的一生也就只是一個「感覺」!妳經歷了滄桑、體驗很多悲歡離合和歲月,那一切一切都是為了累積「感覺」。

妳應該有過這種體驗:很多人生細節妳已經記不清,只知道當時很高興、很難過,妳甚至可能只是因為那樣子會很高興、因為妳自己那樣會很「難過」!有時候妳也會被自己的感覺欺騙,妳為失戀難過,妳很痛苦的「感覺」可是妳已經忘記對方的臉龐和一切了?!妳「感覺」月薪十幾萬很高興,可是那感覺可以為妳帶來真正的快樂嗎?妳獲得很大的權力、賺取很多錢,可是這「感覺」會持續多久?而多久又可以稱為「很久」?十年、50年、幾輩子、幾百年,幾千年,妳看過幾千年的愛情嗎?妳見過幾千年的富豪、朝代和帝王將相嗎?多久又是多久?多久才可以說永久?地球有40幾億年,宇宙有無盡的光年,而我只看到爺爺垂下的手,他度過了算是長壽的將近90歲,如果我可以和爺爺活一樣久,我還要活50年,很短嗎?很久嗎?今年總統大選贏了輸了,下一次四年後很久嗎?妳中樂透五億,很多嗎?和比爾蓋茲幾百億財富相比很少嗎?多少又是很多?妳成為世界前幾名的富翁就甘心了嗎?就滿意覺得夠多了嗎?

妳以為自己痛苦地想死去,那「感覺」痛徹心扉、此生難忘,妳金榜題名、吻了那女孩,妳雀躍地覺得是盤古開天以來最高興的「感覺」!但過了幾年,淡忘了、分手離開了,痛過愛過、喜悅過興奮過,妳以為真實的「感覺」為何又如此不真實?妳以為擁有刻骨銘心的「感覺」,怎麼如此不堪一擊!有一天妳老到不能確認那真實的「感覺」是否曾經存在過?有幾次妳心痛到不能描述那天崩地裂的「感覺」,到底曾經是否屬於妳?妳甚至懷疑是否真的發生過?月有陰晴圓缺,人有悲歡離合,說到底就是妳自己眼睛所見、妳「感覺」悲歡離合!

經歷過這些,我知道都是「感覺」,我可能無力改變,但我一直在「感覺」,我選擇、自以為思考做了選擇,以為放棄了什麼!改變了什麼!錯過了什麼!遇見了什麼!終究不過就是這樣一條路,我終於發現了這樣一個真相!過去經歷的一切,都不過就是這樣一回事!沒有所謂挫敗、也沒有必要起伏、更不需要心酸難過,也不用光榮慶賀,人生就是這樣一回事!

而我自以為聰明地,終究是經歷了這些,也必須經歷這些,我才能走到這邊,走到這個瞬間、這個感覺的「moment」!就像物理能量的累積,一階一階堆疊,終於累積到這個瞬間,我「感覺」到了這樣的一件事。我曾經為家人朋友難過,為離開傷心、為歡聚團圓歡喜,可離開不就創造了想念和思念,歡聚不就必得離開?佛教總結人生八大痛苦「苦諦」:生、老、病、死、愛別離、怨憎會、求不得、五蕴熾盛。世間有情悉皆是苦,有漏皆苦,苦也是一種感覺。

所以是到了時候說再見了,我明白了這些,也終究明白,為何爺爺臨終之際,奶奶有一次走到床頭,她看了看爺爺,但眼神沒有留戀,撇過頭去繼續和我說話,嘴角囁嚅著:離開吧!離開和死亡才能讓現在這一刻繼續,該離開的、該死去的,時間到了就會來,不能阻止也無須阻止!奶奶爺爺結褵超過60年,奶奶也明白我現在明白的這些道理。紅樓夢開卷詩就寫:「滿紙荒唐言,一把辛酸淚。都云作者癡,誰解其中味。」

揮別過去,我才能繼續往下走,我才可以繼續肆無忌憚往下走!過去並不完全錯誤,只有那些過去,才有此刻的我!我才能累積這麼多感覺!不管是好的、壞的感覺。回到禪宗說的:燈滅了,留戀彩鳳舞丹霄的燦爛輝煌沒有用、怕走路鐵蛇橫古路也沒有意義,我現在要做的,就是好好看著「腳下」,就是此刻!我不知道會怎樣?也不用說、就是這樣!


It’s time to say goodbye!

2011年5月19日 星期四

論創業



創業失敗不丟臉,重要是學到什麼事。
創業其實不簡單,創業失敗不丟臉。
創業後,回去當上班族也不是什麼壞事。
創業不是一種職業,而是一種生活哲學;技術+能力可以成為職業,但是唯有意義和品味才能造就生活
學習技術可以把事情做好,但是,尋求意義,才能有創造的基礎
創業家價值是在創造,而非既有價值的守成與最佳化
創業家不可能樣樣都精,因為專精了就沒有學習的動力,更沒有創造的靈感了(動機/心境/哲學)
創業家與專業人士最大的差異:不在能力,而是在心境,在於哲學
堅持拒絕別人幫我選擇出路,才是選擇創業之路最困難之處
悟:因為假如連自己,都無法體悟自己人生的意義和價值(追求意義),憑什麼去信口開河為別人創造價值?
       追根究底,到底有什麼比探討自己人生意義還更有意義的事呢?
       用自己的技術和知識去成全你對人生的期許