解碼最神秘的獨角獸 Palantir，公開上市前的大體檢！

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解碼最神秘的獨角獸 Palantir，公開上市前的大體檢！| 科技巨頭解碼#18

Palantir 的 Project Gotham

科技巨頭解碼第十八期 TechGiants Decode#18

詹姆士伊森包恩，這個全世界最頂級的特務，現在正面臨到一個緊急情況。包恩這次的任務是要暗殺一個邪惡的恐怖組織領袖，但他現在卻身陷險境，恐怖組織的高層已經發現他滲透進組織總部，現在已經派出三組獵殺小隊全面搜索他的行蹤，而他的接應直升機，十分鐘後就會離開，但面對眼前的兩個岔路，他卻不知道，到底該直衝恐怖組織領袖的臥室，還是去另一個方向的恐怖組織戰情室，才能夠把邪惡領袖逮個正著。這是一個二選一的題目，只有百分之五十的機率，他能夠完成他的任務。

等等，百分之五十的機率？那是上個世代特務的狀況了好嗎？詹姆士伊森包恩，嘲笑了心裡的復古念頭，開啟了天眼智能系統，他所配戴的智能隱形眼鏡，立刻在他眼前顯示出最新的計算結果，根據三套不同的精準數據模型與即時資料數據，恐怖組織領袖躲在臥室的機率高達 87.87% 不能再高，而依據獵殺小隊的搜索模式，天眼系統已經規劃出一條一分鐘內可以不遇到任何敵人就到達目標地點的路徑。包恩所配戴的智能耳機，傳出來一個不耐煩的人工智能助理語音 - ｢你這特務動作很慢耶！」。包恩對著耳機罵了一句三字經，然後快速地往恐怖組織領袖的臥室前進。

三分鐘後，在情報局總部的任務戰情系統，出現了｢任務完成，目標被殲滅，特務成功撤退！」的任務報告。而在那個電腦螢幕畫面，不顯眼的一個角落，標註著一個商標，叫做 Palantir Sky Eyes。

以上的情節，當然是純屬虛構，但大家應該都不會覺得太陌生，因為眾多科幻片與特務片，多多少少都有類似的智能情報系統，協助情報員在關鍵時刻做出正確決策。而在現在這個年代，這樣的系統，已經不純粹只是想像了，因為這正是Palantir 這間公司在做的事。

矽谷最神秘的獨角獸 Palantir

就在上周，被稱之為矽谷最神秘的獨角獸的 Palantir，正式向美國的證券交易委員會 SEC，遞交了上市申請書。而這個動作，立刻引發了整個市場的熱議。這是因為，Palantir 這間公司雖然估值高達兩百億美元，但是真正知道這間公司在做什麼的人，其實並不多。整個市場上對於 Palantir 的了解，大概就停留在是做大數據的公司，拿到很多政府軍方與情報單位的合約，以及傳聞中協助獵殺賓拉登的八卦而已。所以，當 Palantir 正式遞交上市申請，披露了營運數據之後，當然就引發了市場的高度討論。

為什麼大家都這麼在意 Palantir 這間公司呢？這背後當然是有原因的。第一個原因，就是因為 Palantir 是由矽谷知名創業家 Peter Thiel 所共同創立的。Peter Thiel 有個外號，叫做矽谷最聰明的人，之前的創業或者是投資戰績，都非常顯赫。所以，對於這間由 Peter Thiel 所創立的公司，外界當然是非常關注的。這就像一場棒球比賽中，當一個全壘打王站上打擊區，全部的鎂光燈絕對此時都會打在他身上，這就是 Peter Thiel 在矽谷被重視的程度。

而第二個原因，則是因為 Palantir 是一間跨出了矽谷舒適圈領域的公司。傳統的矽谷公司，都不太喜歡跟美國政府的軍方單位或情報單位合作，矽谷工程師界的自由派文化，常常把這些機構視為邪惡的代名詞。但是 Palantir 卻反其道而行，一開始就跟美國情報機構與國防單位深入合作。事實上，Palantir 的第一個外部投資人，就是 CIA 美國中情局的創投單位 In-Q-Tel。而 Palantir 很特別的一點，就是把矽谷的軟體事業能力，帶到了傳統的國防事業領域。這樣的跨界，會交出怎麼樣的成績，當然是令人非常好奇的。

讓 Palantir 備受矚目的第三點，則是在於這間公司所從事的大數據與人工智慧領域。大數據與人工智慧AI，無疑都是未來科技發展的重要趨勢。但是到底大數據加上人工智慧後，能夠變得多厲害，這個問題，卻是非常難以給出準確回答的。有著協助擊殺賓拉登傳說的 Palantir，當然就是大家最好奇的探究對象。某個程度來說，大家關注 Palantir，是想知道在最頂尖的頭腦操盤之下，大數據與人工智能，到底能夠變得多厲害。

Palantir 的使命？有什麼產品？

所以，接下來，我們就開始來深入理解，Palantir 這間公司到底想做什麼。

在 2003 年 Palantir 創立之初，這間公司，是有很明確的使命的，就是希望能夠幫助美國，避免下一個恐怖攻擊事件。Peter Thiel 當時的說法是，他希望 Palantir，能夠像 PayPal 裡面偵測詐騙的機制一樣，幫助美國在不侵犯人權的狀況下，降低恐怖主義的威脅。

要怎麼做到上面這個使命呢？Palantir 的作法，就是想辦法提高一個組織的智商。透過整合人類分析師的能力，以及人工智慧輔助下的大數據資訊，產生出獨特的洞見，讓組織能夠更快速，做出更正確的決策。對於 Palantir 來說，大數據與人工智慧，並不是要取代人類，而是要與人類的獨有能力合作，創造出更強大的結果。簡單來說，Palantir 的願景，其實是一個人機合作的未來，人類與機器各自發揮長處，在海量資訊之中，協助組織做出最正確的判斷。(關於這個部分，有興趣更深入了解的可以看本文延伸閱讀資訊裡的 Palantir COO 演講，很值得看)。

而在這樣子的使命之下，Palantir 目前提供了兩套主要的產品。第一個產品，叫做 Project Gotham，是一套主要以協助情報機構、執法機構、以及國防單位做出更精準調查分析的系統。根據 Palantir 的說法，Project Gotham 基本上就是一套能夠幫你在一大堆稻草裡面，找出一根針的系統。這套系統能夠協助使用的單位，在大量的數據裡面，找出資料內隱藏的慣性模式，最後幫助使用單位找出他們所尋找的關鍵資訊。舉例來說，美國軍方的情治單位，就曾使用 Palantir 的系統，來協助他們找出阿富汗戰場上的爆裂物位置。而如果獵殺賓拉登的謠言為真，應該也是透過 Project Gotham，在大量的資訊數據分析下，確認了賓拉登的位置，讓部隊得以精準出擊。

Palantir 的第二套主要產品，叫做 Project Foundry，這是一套為了民間企業的商用需求，而發展出來的產品。Palantir 的說法是，這是一套讓企業真的能夠使用資料來改善營運的系統。比起 Project Gotham 專注在調查分析領域，Project Foundry 更像是一個組織內的，以資料為中心的內部作業系統，把公司的所有資料整合在一起，讓相關人員可以操作這些資料，互相協作與討論，創建模型，做出預測，並依照最終的結果，來改善營運。知名的飛機製造商 Airbus，就透過 Project Foundry 處理所有在飛機生產中的數據資料，來改善飛機生產過程中的問題處理效率。

如果要用簡單的概念來劃分 Palantir 的這兩套產品，Project Gotham 的主要目的是找出海量資料中的隱藏資訊，而 Project Foundry 則是幫助企業或組織能夠更好的運用資料，建立更有效的營運模式。

Palantir S-1 文件揭露的資訊

而在這一次 Palantir 的上市申請 S-1文件中，最重要的部分，就是大家終於可以看到這個最神祕獨角獸的營收數字了。根據 Palantir 的文件載明的資訊，Palantir 在 2019 年的全年營收是 7.4 億美金，比起 2018 年，成長了24.7%。而在營業利益方面，Palantir 2019 年是虧損了 5.7 億美元，對比 2018 年的虧損 6.2 億美元，減少了 7.5%。嚴格來說，這個數據，並不是很漂亮。24.7% 的成長雖然算是不錯，但是對比大多數網路產業成長股，這個數據只是中等而已。而另一方面，在營收持續成長的狀況下，虧損的減少卻是相當有限，這會讓人擔心到底 Palantir 的獲利能力是否無法隨著規模增大而進步。

所幸，Palantir 在 2020 年上半年的數據，稍微解決了這個疑慮。在今年 2020 上半年，Palantir 交出了 4.8 億美元的營收，對比去年同期，YoY 的年成長率是 49%。而在營業利益上，今年上半年 Palantir 的營業虧損則是降到了 1.7 億美元，對比去年同期虧損的 2.8億，縮減了 41%。無論是營收或者是獲利能力，Palantir 無疑地在 2020 年上半年算是交出了相當漂亮的成績單，而這要歸功於一些政府的大型合約，在今年上半年開始正式貢獻業績。

Palantir 的損益表成績單

但即使今年上半年的數字不錯，Palantir 這次公布的數據，不免也讓人會懷疑，這間公司真的是那個大家期待的超強獨角獸嗎，特別是這次上市申請文件裡面，還揭露了一個讓很多新聞會做成頭條的消息 – 就是 Palantir 在成立之後過去的十七年間，沒有一年是獲利的。這對於 Palantir 的名聲，當然是個相當大的打擊。原來這個號稱最神秘的獨角獸，拿了政府這麼多大合約，居然十七年來沒有一年獲利，Peter Thiel 是不是寶刀已老，做了一個失敗的案子呢。

為了更深入的理解這家公司，我們就得進一步來看 Palantir 的數據。首先，我們第一個要來看的，是 Palantir 這間公司的歷史營收成長紀錄。從 2008 年開始，Palantir 無疑地是持續維持在一個相當健康的成長軌道上。如果用 2008 年的年營收兩百萬美金來看，到了 2019 的 11 年後，營收已經成長了超過 370 倍，這可以說是非常優異的數字。如果我們以亞馬遜作為一個指標來看，在亞馬遜初期西元 2000 年的時候，營收是 27 億美金，而在 11 年後的 2011 年，營收則是來到 480 億美金，成長的倍數是 17 倍。雖然這兩間公司從事的領域與發展策略都有相當大的差異，但如果我們衡量的標準是不以短期獲利為目標的成長型公司來看，無疑地 Palantir 的表現是相當優秀的。

過去十一年 Palantir 的成長驚人

而另一方面，由於 Palantir 的營收已經不算低，卻還持續虧損，這也會令人擔心。所以我們就得了解 Palantir 的營運結構，是否能夠支撐他們未來轉虧為盈。如果我們以 2018 年跟 2019 年 Palantir 的營運結構來看，我們可以看到，在所有 Palantir 的營運費用之中，佔最高的是行銷與業務的費用，在 2018 年高達營收的 77.6%，而在 2019 年也佔了營收的 60.6%。可以說，在 Palantir 的營運結構之中，對獲利最大的影響因素，就是銷售相關的費用。

為什麼呢？最主要是因為 Palantir 所認列的行銷與業務費用，並不是只是我們一般想像中的打打廣告或者是派業務去做拜訪而已。Palantir 的行銷業務費用，是包含了跟客戶之間，建立一個實驗性前導專案的費用。簡單來說，假設今天某政府機關，想要使用 Palantir 的系統，雙方會先找一個比較小的項目，讓 Palantir 建立起一個前導專案的系統，讓客戶用了這個系統之後，再決定要不要讓機關內的更多業務導入 Palantir 系統。而在這個銷售過程中間，會需要大量的工程師與技術顧問的作業，即使客戶可能有支付一定的金額，但整體而言這部分的費用其實是相當昂貴的，Palantir 是承受虧損在做這些前導專案。

不過，在這個部分的營運效率，其實 Palantir 很明顯的正在改善中。行銷業務費用佔整體營收的比率，已經從 2018 年的 77.6%，下降到 2020 年上半年的 41.8%。整體而言，Palantir 行銷業務費用沒有額外增加的狀況下，很順利的達成了營收的持續成長。這部分必須歸功在 Palantir技術上的進步，讓現在建立起測試專案的人力需求，比以前降低非常多。除此之外，另外兩個主要營業費用項目，研發與行政總務費用，目前看起來總金額也是持平或只是小幅成長，佔營收的比例也持續降低中。這代表 Palantir 的營運，在財務上是越來越有效率的。

Palantir 的營運效率持續改善中

所以，如果此趨勢不變，很可能在未來一兩年，Palantir 就能夠轉虧為盈，繳出正向的獲利。這部分最主要的關鍵，當然就是 Palantir 的銷售策略與業務核心特質。簡單來說，Palantir 在一開始獲取客戶的時候，需要花費非常高的營運費用，而且還不保證能夠拿到客戶。但是當拿到客戶之後，通常就可以長久的營運下去，讓初期的行銷投資得以回收。對於客戶來說，要換掉一個已經熟悉的平台，其實是很困難的，特別是 Palantir 的平台具備的能力很可能也是競爭對手無法比得上的。而這樣的營運結構，會導致取得一個客戶之後，很可能要營運個幾年之後才能開始真正賺錢。但是一旦開始進入獲利狀況，客戶所能提供的利潤可能就會非常高。

所以，整體來說，如果我們把 Palantir 的財務數字看得更深入，事實上這間公司的營運數據其實是相當不錯的。未來只要營收能夠持續增長，經濟規模上的效應就會開始展現。

從0到1 – Palantir 的競爭優勢

而在看 Palantir 這家公司的時候，其實還有一個很有趣的角度，就是我們可以用 Peter Thiel 的創業哲學，來檢驗這家公司。在 Peter Thiel 最有名的著作，從0到1這本創業經典之中，Peter Thiel 認為最好的創業方式，是先鎖定一個小領域稱霸，做到壟斷，接下來才會有足夠的利潤擴張到其他領域。

從表面上來看，Palantir 似乎並不符合 Peter Thiel 的創業哲學，因為這間公司已經做了十七年全都虧損，並沒有透過壟斷了哪個領域，而獲得超額利潤。但是如果我們深入思考，就會發現這樣的評斷過於表面。沒錯，Palantir 的確是虧損了十七年，即使是今年 2020 年，很可能還是會交出虧損的成績。但是我們要換個角度來想，如果一間公司虧損了十七年，為什麼現在不但沒倒，還可以越長越大？答案就是來自於政府單位源源不斷的投資與合約。某個程度來說，Palantir 已經越來越成為美國政府不可或缺的技術夥伴，在特定領域的大數據與人工智慧技術，Palantir 已經是政府無可取代的選擇，這是傳統的國防大廠無法做好，而矽谷的其他科技巨頭也因種種原因無法去做的一個市場。

而 Palantir 獲得政府單位的認可這件事，對於接下來 Palantir 進軍企業市場，會有相當大的優勢。首先，政府單位，特別是情報與國防單位，要求的系統安全等級，絕對是非常高的。這會讓重視資安的大型企業，如銀行，更加青睞 Palantir 的系統。另外，企業也會想，如果 Palantir 的系統能夠幫政府及殺賓拉登，那這個系統能夠幫助我做到那些事呢？在與政府的合約中創造出來的專業性與故事性，也將會讓企業對於採用 Palantir 的產品充滿了想像空間。

所以，如果我們仔細檢視，Palantir 的確是有符合 Peter Thiel 的創業哲學的，透過在某一個特定領域的強勢壟斷，而能夠藉著這個優勢來進軍其他市場。

Palantir 為何要上市？

Palantir 的 CEO Alex Karp 曾經在 2013年說過，IPO 會讓他們這樣的公司不好營運。但是為什麼在七年過後，Palantir 會改弦易轍，決定要公開上市呢？(嚴格來說 Palantir 做的是 direct listing 而不是 IPO，但對於一般人來說沒有太大差異)。

這個答案，其實就寫在 Palantir 的上市申請文件中。Palantir 在其文件之中，寫著未來的成長策略，第一點就是鎖定民營企業的商用市場。而整個股票公開發行的過程，等於就是替 Palantir 進行一場超大型的公關秀，狂打著免費的廣告。透過大幅提升的知名度，以及日後很可能相當漂亮的股價，Palantir 未來要加強進軍大型企業的大數據分析市場，難度絕對會降低不少。

所以，一方面為了讓早期員工與投資人得以變現，另一方面為了日後的業務發展，Palantir 選擇揭下其神秘的面紗，正式站上舞台。

接下來分享幾點 Miula我對於 Palantir 的看法 –

1. 我認為 Palantir 很成功的替自己找到了一個利基市場(Niche)，就是一塊傳統國防產業大公司沒有能力做好，但科技巨頭又因為文化因素而無法成功進入的領域 - 這塊市場就是國防安全情報相關的大數據分析。透過達成在這個利基市場的壟斷，Palantir 將可以有一個非常穩固的營收與獲利來源。即使只以美國政府單位來看，Palantir 在這部分的營收，很可能還有十倍以上的成長空間。如果考慮 Palantir 也把美國的其他自由世界盟邦當成未來的可能客戶，這部分雖然說是利基市場，但其實整體的產值還是非常驚人。可以想見的是，傳統國防大廠如洛克希德馬丁，一些願意做政府生意的科技巨頭如亞馬遜跟微軟，也會想進來搶一杯羹。但整體而言，這些企業與 Palantir 相比，要不就是技術上有落差，要不就是文化上沒有那麼適合，很難想像這其中任何一家有能力超過 Palantir 在這個場域的領先地位。

2. Palantir 在政府事業上，有一個野心，是希望能夠成為美國政府各單位之間的共通資料標準。目前 Palantir 已經統合了包括 CIA、FBI 等單位的系統，讓這些互不隸屬的情報單位，捨棄原本各自為政的獨立系統，統一使用 Palantir 提供的整合系統。未來這樣的整合是否能夠擴大，其實是很值得觀察的，我相信 Palantir 的系統絕對有很強的優勢，但政府單位是否願意把所有的資訊都統一交到一家公司的手上，又是另一個問題了。

3. 從 Palantir 所展現出來的營運數據，我相信 Palantir 的產品力是很足夠的。在 2019 年，Palantir 針對於新開發的客戶，總共產生了 60 萬美金的營收，這個時候因為是前導的測試專案，所以客戶幾乎是不太需要付錢，或者是只要付一點點錢。但是到了今年上半年，同一批客戶所產生的營收，已經成長到 1880 萬美金，足足成長了 30 倍。這代表了只要測試過 Palantir 系統的客戶，有非常高的機率會後續花錢在 Palantir 的產品與服務上。雖然我自己沒有這個機會真的使用過 Palantir 的系統，但純粹就數字來看，我相信 Palantir 的大數據系統產品是有非常強的產品力的。

4. 比起絕大多數不肯清楚選邊站的科技巨頭，Palantir 很明確的表態，宣稱自己是站在西方自由民主陣營的這一邊。簡單來說，他們不做任何可能與傷害西方自由民主價值有關的生意，舉例，像是跟中國政府合作這類的。這一方面雖然限制了 Palantir 的生意擴展空間，但另一方面，卻能加強美國政府與民主陣營政府對於 Palantir 的信任。舉個例子來說，如果台灣政府未來要建置一套大數據情報系統，明確表態自己立場的 Palantir，絕對更容易做成這筆生意。如果未來世界的大局勢真的走向美中全面對抗，那 Palantir 很可能可以從他們明確的立場獲得非常高的利益。

5. 不過，Palantir 不全然是沒有政治風險的。如果 2020 年美國總統大選，民主黨的拜登上台，這對於 Palantir 來說會是個逆風。因為目前來看，Palantir 明顯的是間價值更接近共和黨的公司。這會不會影響到 Palantir 未來在政府業務方面的發展呢？這不是沒有可能的。如果不幸遇到這個狀況，Palantir 也只能靠著產品力與客戶的使用慣性來應付變局了。

6. Palantir 把自己的產品，定義為讓組織的資料作業系統 (Chief Operating System for Data)，這點其實蠻有趣的。如果我們思考公司的作業系統，目前 Slack 與微軟的 Teams，都是以溝通和程序為主的作業系統。而 Palantir 從資料的角度出發，認為他們的產品也可以成為公司運作的核心作業系統，但是是奠基在資料上的。這其實是兩種不同的概念，我認為是可以並存的。組織完全依照資料來推動行為，這是非常理想，但卻也是不可能真的做到的。由人組成的組織，恐怕還是會以人與人之間的關係為主體。所以在我想像中，Palantir 的以資料主體的公司作業系統，比較會是像 Teams 或 Slack 這類型系統的輔助。某個程度來說，我覺得 Palantir 的系統其實是可以跟 Teams 深入結合的，這很可能會是個雙贏。

7. 我覺得 Palantir 的另一個時代意義，是讓政府開始有了可以與科技巨頭抗衡的技術軍火。傳統來說，政府一直是資訊與技術的擁有與領先者，別忘了最早的網際網路是美國國防部發明的，但這在科技巨頭興起之後發生了巨大的改變，公部門的技術其實已經落後科技巨頭許多。這讓政府公部門對於科技巨頭的監管，只能大多數用法律來約束，而無法有同等的科技力量來達成一樣的影響力。當 Palantir 這樣的公司出現，等於是一個非常強大的科技傭兵，能夠大幅提升政府的資訊能力，讓政府跟科技巨頭之間失衡的科技實力大幅拉近。而這樣的能力賦權，會讓未來的世界產生怎樣的變化，實在是很值得觀察，我目前沒有答案。

結論 –

整體而言，我覺得 Palantir 是一間很有潛力的公司，無論是已經站穩的市場，或者是接下來想開發的市場，我認為 Palantir 都有非常高的成長潛力。不過，由於商業模式使然，這間公司的成長應該會忽上忽下比較震盪一點。另外，清楚地選擇陣營站，也是這間公司很特別也符合我個人價值的一點。總而言之，如果 Peter Thiel 持續對這間公司有信心，那我相信他。

本期科技巨頭解碼的商業思考 –

1. Palantir 的 COO Shyam Sankar 在他的演講之中，提到了一個觀念，就是人加上機器的組合，很可能才會是未來最優化的版本。這個觀念其實跟我在過去幾年的想法不謀而合，下一個世代的人，最能夠善用機器增強自己的，就能夠脫穎而出。舉個例子來說，假設你公司內有兩個一樣聰明分析師，一個非常會用 Google 找資料，另一個不太會，那兩個人產出來的結果，可能會有非常大的成果差距。因為一個人善用科技帶來的優勢，但另一個人只靠自己。我覺得人工智慧增強，以及所謂的機器增強，是未來十年的一個超級大浪潮。

2. 在 Palantir 的上市申請文件中，講到了一個他們認為自己產品未來的優勢，就是 Alpha vs Beta。Beta 指的是用一般通用型的資料分析服務所能得出來的結果，就是市場的平均表現。而 Alpha，指的是要能夠打敗市場平均，而 Palantir 認為，這可以透過使用他們的軟體核心加上客製化後的系統才能夠達成。我認為這很可能是 Palantir 這種公司的最大優勢，因為一旦扯到戰爭與國防，沒有人想要 Beta，你跟大家一樣好是不夠的，你必須要比你的敵人更好。在投資領域，我通常建議大家追求 Beta 就可以了，但很明顯的，換個場景，追求 Alpha 卻變成絕對必要的。很明顯的，一個領域的黃金定律，到了另一個領域，就未必那麼黃金了。

延伸閱讀 –

Palantir S1 文件 - https://bit.ly/3beV4l2

Shyam Sankar 演講影片 - https://bit.ly/3lCUKRS

 本文收藏來自2020/9/3 財訊 Ranke 發佈之文章

安倍閃辭，你的日本資產要小心了！

2020-09-03
作者: Ranke

 

▲（圖／達志）

最近安倍突然辭職，這場辭職發生在美國太空軍總司令和安倍面談之後的第二天。他們到底談了什麼？辭職前一天還見面，一定不是小事。安倍晉三，這個日本戰後最長命的首相，在美中之間維持對日本有利局面的玩家級政治領袖在表面上退居幕後。很多人都在分析此舉的意義，但其實歷史早就給我們留下過線索。他的外公岸信介也曾經做出過類似的舉動。

美國前國務卿季辛吉在最近一次的訪談中對記者說：「暴風雨就要來，能麻煩你幫我關上窗戶嗎？」 安倍辭而不退，可能是2.0階段的打怪模式。

岸信介於明治二十九年（ 1896 ）出生在日本山口縣。他24 歲在東京帝大法學部畢業，同年進入農商務省任事務官。昭和十年（1935）年升為工務局長。隔年就被派遣到中國擔任滿洲國政府實業部總務司司長、產業部次長和總務廳次長等職，和東條英機、星野直樹、松岡洋右、鯰川義介並稱滿洲國五巨頭。升遷速度之快，加之行事快狠準而被同僚稱之為“昭和之妖”，受到東條英機的信任。東條英機上臺後，日本商工省和軍需省合併，直接委任岸信介面負責戰時統治經濟，指揮軍需生產和戰爭物資的調配，成為東條英機內閣的得力助手。1957年、1958年他曾經兩度組閣，擔任過三年多的日本內閣總理大臣，曾是被列為二次世界大戰的甲級戰犯之一，也是最早在日本提出警惕共產中國的政治家。

最後他逃過了審判，一直活到了91歲。他逃過一劫的方式和安倍晉三今天的選擇一樣，都是利用隱退的辦法。雖然隱退的名義不一樣。這個招數是政客或真正影舞者們的秘技。當局勢面臨轉折，必須保全政治實力的時候，適當的啟用代打，類似棒球場上左打對左投，不但勝算更大，有更安全。

▲（圖／取自Ranke臉書）

在美軍進攻塞班島之後，深知必敗的岸信介決定另走他路，對自己老闆發難。一面他當眾勸告東條英機應早點投降，並故意激怒對方使之與自己決裂；另外一方面他又在東條英機被迫重組內閣時拒不辭職，並最終迫使東條英機下臺。——這個華麗轉身實在來得漂亮，事後證明，也正是因為如此，岸信介不僅逃脫了審判，而且還很快重回了政治舞臺。安倍晉三從小耳濡目染，絕對深得真傳。

岸信介選擇走自己的路時，恰逢日本站在歷史十字路口。當美軍已經開始進攻塞班島，日本的海上能源生命線其實已經被徹底切斷，敗亡只是一個時間問題。和中途島戰役不同，塞班島戰役是美國開始對日本本島展開攻擊的轉折點。美軍奪取塞班，不僅為攻佔其他島嶼奠定基礎，更為美軍利用B-29遠端戰略轟炸機轟炸日本本島提供了基地。從表面上看，塞班只是一個小島，但這個小小的島嶼卻決定著日本海上生命線和本島的防禦安全。岸信介正是看到了這個，後續發展也如他所料，美軍果然開始轟炸日本本島。岸信介對嗆東條英機的背後，有著對地緣政治和對戰爭局勢的準確判斷。

上個月，安倍晉三為何辭首相不辭議員，他的健康真的有那麼糟嗎？還是他看到了什麼？！有人說是日韓中經濟協定又有波折，有人說是美中貿戰日本難以選邊站隊，有人又說是因為疫疾和奧運等原因…這些理由聽聽就好。安倍要的是日本成為正常國家，2007年第一次擔任首相時出了一本治國方針，書名叫做”邁向美麗之國”，裡面要的就是解除和平憲法的頸箍咒，成為一個正常國家。

日韓中經濟協定在目前美中準備脫鉤的大環境下，有也好，沒有其實也沒有差，韓國那尊安倍跪在慰安婦前面道歉的銅像不撤掉，任何一個繼任首相應該都談不攏。至於美中選邊站的問題也差不多，美日安保條約是日本繁榮的基石，這是政治信仰的問題，暫時的親中只是偏高的壞球，要的只是讓中國揮棒落空。疫疾確實是一個影響，但這個影響是全世界的，又不是獨獨影響日本一家。在疫苗即將問世的今天，在任首相很容易被順勢包裝成“救世主”，從而獲得更高的聲望。因此，以上三點都不太可能是他選擇辭職的真實原因。

和岸信介一樣，他也看到了即將到來的大轉折。美國的第六軍種叫太空軍，這個軍種管三樣東西：太空衛星、宇宙飛行以及長程與中程核子導彈。

戰略中程導彈部署日本這件事會不會發生？

在美國與俄羅斯重新談判中程導彈條約之後，中國打死不揭露導彈數量，也不重新參加談判，對準備與中國再度衝突的美國來講，必須的解法就是考慮要在日本本土、韓國或臺灣佈署中程導彈，中程導彈無論部署在中國周邊的哪個位置都是相當具備威脅意味的，中國的激烈反對誰都可以想像。這就相當於把匕首抵在中國的咽喉，而且不給反擊的時間。日本距離中國太近，東部沿海的大部分城市都會暴露在攔截難度很高的美軍中程導彈射程範圍之內。

導彈部署在韓國不太可能，韓國遲早往中國靠，這是大陸型國家的宿命，這個國家在歷史上被欺負後，通常都往中國靠，雖然每次這樣做的都是被扒，但是他們永遠學不到教訓。部署在臺灣也不合適，台灣島內有太多中國的第五縱隊，你不知道軍隊裡誰是對美國老大真正忠誠的軍人，誰是下一個王炳忠。怎麼看，美軍都只能且只會選日本。太空軍司令在安倍身體違和並且準備辭職的前一天會面，不談此事，難道談增加美豬與美牛的進口？

美軍把中程導彈部署在日本，表面的理由一定是北韓，基於安保條約日本無法拒絕，但是最不爽的一定是中國，已經陷入昏迷的金三胖是沒有人當對手的。日中外交這幾年的好轉情勢隨時準備破滅，美國在日本部署導彈的決定對自民黨政權的穩定是非常大的挑戰。中國一定陷入戰狼式的瘋狂，龐大的日企投資一定遭殃。先退居幕後，穩定領導中樞，萬一需要換檯面上的首相，也不至於讓自民黨陣營自亂陣腳。小澤一郎2008年在日本民主黨幕後操控首相人選的局面，有可能再度上演，這是控制政治風險維持政策穩定的辦法。

安倍下臺之後，下一個在日本的轉折就是美軍可能在日本佈署中程導彈對付中國，否則沒有其他理由解釋安倍為何要選擇在此時辭職，也沒有其他理由必須跟太空軍司令碰面。美國鐵了心準備跟中國幹上，戰狼中國遲早也會露出獠牙，東風26的實彈發射演習就是明證。那日本呢？日本顯然完全沒有準備好，不論是政客、民心、企業或是金融市場。

我就是一個炒股票的，寫半天就是想提醒有緣人，日本股票與日圓，都該閃人了。

（本文由「Ranke」授權轉載）

SOHO中國遭遇黑八月：私有化失敗業績暴跌 誰來接盤？

 本文收藏 來自富途牛牛 2020/8/31 雷達財經 發佈之文章

SOHO中國遭遇黑八月：私有化失敗業績暴跌 誰來接盤？

SOHO中國代表作北京望京SOHO

SOHO中國的這個8月不太好過。

8月21日，SOHO中國發布2020中報。上半年公司實現營收14.53億元，同比增長63%；但淨利潤僅為2.045億元，同比下降63.96%。

據悉，營收的增幅主要是因為報告期內確認了車位銷售的收入，而SOHO中國一度寄予厚望的租金收入為7.82億元，同比下降了12%。SOHO中國表示，"若剔除投資物業的稅後評估增值影響，2019年同期淨利潤約為1.48億元，本期同比增長約39%。"

但投資者仍然用腳投票。而自8月13日SOHO中國發布公告宣布要約私有化收購失敗以來，隨後公司股價一路下跌。截至8月28日收盤，SOHO中國報每股2.43港元，相比於8月13日開盤時的2.89港元，已經跌去15.91%，市值126.3億元，半個月蒸發市值超20億港元。

SOHO中國由國內地產圈第一代大佬——潘石屹與其妻子張欣1995年創立，從SOHO現代城開始，把一座又一座SOHO大廈寫字樓蓋遍北京、上海的CBD。2007年， SOHO中國登陸港交所，以19億美元創下亞洲最大商業地產IPO，風光無限。直到2012年，SOHO中國轉型自持物業，做上"包租公"的生意後，公司的業績就每況愈下。SOHO中國如今的營收，僅相當於十年前的十分之一。

早在要約私有化收購之前，潘石屹就曾聲稱SOHO中國的價值被低估了，接下來，將由誰來發現SOHO中國的價值？

賣樓之後賣公司遇挫

3月10日上午，市場傳出消息，黑石集團正在與SOHO中國就私有化進行談判，向後者提出每股6港元的報價，交易價值達40億美元。SOHO中國股價立刻大漲37.58%，報收於4.1港元，當日暫停交易。

潘石屹的妻子張欣是香港永久居民，早在2005年就因一場"潘石屹出軌事件"集公司的夫妻股權於一身，SOHO中國因此成為一家純外資企業，潘石屹榮升其自稱的"無產階級"。SOHO中國要約私有化收購的消息傳出，行業人仕驚呼，潘石屹這是徹底要跑了。

然而，8月13日，SOHO中國的一紙公告，宣告私有化最終失敗。

在此次私有化前，SOHO中國已大手筆甩賣資產。

2014年初，SOHO中國作價52.3億元向金融街（000402.SZ）出售兩項資產，海倫廣場16.8萬平方米、靜安廣場7.6萬平方米物業。

同年9月，SOHO中國向攜程控股出售淩空SOHO約10萬平方米物業，作價30.5億元。

2015年9月，SOHO中國向複星集團出售其所持上海外灘國際金融中心8-1地塊50％的權益。

2016年7月，SOHO中國以32.2億元的對價，出售位於上海的SOHO世紀廣場。

2017年，SOHO中國以35.73億元將虹口SOHO整體出售；同年，SOHO中國又將淩空SOHO的剩餘物業面積，以85.8億元出售。

2019年9月， SOHO中國宣布以7.61億元的價格出售位於北京的9個商業項目共計2583個地下停車位組成的資產包。

2019年11月時，SOHO中國考慮出售中國內地的大部分投資房地產組合，包括在北京及上海的8個辦公大樓，總價值約80億美元。

而在國內大手筆甩賣時，潘石屹一家選擇在國外「買買買」，2011年，潘石屹通過投資了紐約曼哈頓時報廣場旁的港務局長途巴士站辦公大樓項目，投資額約5到7億美元；2012年，張欣斥資6億美金收購曼哈頓公園大道廣場49%的股權；2013年年初，張欣通過家族信托與巴西財團共同以14億美金收購美國通用汽車大廈40%的股權。

潘石屹之子潘瑞在英國當地成立了EREC Estates房地產公司，擁有多個大型地產項目，包括首個由華人主導的英國學生公寓品牌UNINN。

SOHO中國要約私有化收購失敗，潘石屹"跑不掉"了？有業內人仕表示，這都是暫時的，SOHO中國或將繼續尋找買家。

納稅規模曾位居行業第二

"站在台風口，豬也能飛起來。"這是雷軍著名的風口論，本質是順勢而為，被許多人奉為圭臬。但潘石屹的想法有一點不同，他認為，"聰明人就是別隨波逐流，你能往上走時就走，當別人還在往前走的時候，你認為該退的時候就退了。"這是2002年，潘石屹在《天涯》雜誌自述當年下海創業經曆時所說。

1987年，潘石屹從石油部管道局辭職下海，跑深圳，上海南，在1990年的時候，跟馮侖、王功權、劉軍、王啟富、易小迪幾個朋友成立了"萬通"的前身——海南農業高科技聯合開發總公司。隨後，幾人靠著低進高出來炒房，開始賺到第一筆錢。之後在1993年，幾人成立北京萬通實業，推出的"新世界廣場"項目大獲成功，"萬通六君子"嶄露頭角。

1995年，六君子分手，各分"行李"。潘石屹拿走了北京一塊地。同年，潘石屹與妻子張欣成立紅石實業有限公司，用該地塊開發了現代城，並采用「散賣模式」，銷售迅速。

此後，SOHO中國發展迅速。2003年，房地產被正式確立為國民經濟支柱。此時SOHO中國已經以1.78億元的納稅規模位居行業第二，而融創、融信、海亮、榮盛發展、上實發展、鑫江置業等另一波房地產強勢企業，此時才剛剛成立。2007年10月，SOHO中國登陸港交所時，以19億美元創下亞洲最大商業地產IPO。

收購爛尾樓一度助推SOHO中國業績發展。據中國房地產報報道，2007年，SOHO中國上市後，潘石屹從華遠集團買下民源大廈、北京公館兩處爛尾樓，更名SOHO2和SOHO北京公館；之後又買下北京嘉盛中心，兩個月後更名"SOHO嘉盛中心"開盤，售價比收購價高出89%，仍然大賣。

但SOHO中國很快遇到問題。SOHO中國自開發第一個項目「現代城」以來的十幾年裏，一直采取散售模式。這種模式能夠以更快的速度回籠資金，提高資金周轉率，同時將經營風險盡可能分散，但其突出問題是房產的所有者、經營者、管理者分離，利益訴求不統一，難以形成品牌和市場合力。建外SOHO甚至一度出現"停電門"事件——小區各項費用拖欠超過3000萬元，被電力公司下達隨時停電通知。行業亂象頻發，監管出手整治，2010年後，散售模式逐漸走向終結。

2011年6月1日起，《關於加強部門聯動，完善商業、辦公類項目管理的通知》開始落地執行，規定北京區域的商業、辦公類項目不得散售。也許是有鑒於監管風向的轉變，當年6月，SOHO中國旗下的SOHO丹棱大廈，一度掛出整棟出售的消息，被市場視為SOHO中國銷售策略轉向的標誌。但很快，整售的計劃就夭折。也許這時候，潘石屹想到，在這波賣樓的潮流裏，"該退了"。

2012年，SOHO中國從"開發-銷售"變為"開發-自持"，潘石屹甚至高調喊出"自持物業比持有人民幣更好。"2015年，SOHO中國推出共享辦公品牌SOHO 3Q，潘石屹一度在公開場合表示，要將SOHO3Q項目在2019年分拆上市。然而，這兩次轉型的結果都不盡如人意。公司業績下滑嚴重，到2019年時，18.47億元的營收，相比於2010年182.15億元的營收高峰已經縮減去近90%。

轉型初期，潘石屹夫婦一度覺得自己有先見之明，並對未來的發展寄予厚望。2012年，潘石屹向媒體表示，SOHO中國轉型，包括了多項因素，其中寫字樓和商業物業租金的快速上漲是重要原因之一。潘石屹預計，3年後，公司的盈利將主要來源於租金收入，五年後，租金年收入將超過40億元，而銷售收入則逐漸成為輔助收入。

或將尋找新買家

自2012年轉型自持之後，SOHO中國又在2015年推出SOHO 3Q共享辦公。當時，潘石屹認為，商鋪的利用率遠比不上寫字樓，將本來計劃建成SOHO商場的部分，也改為了寫字樓。之後，SOHO中國的租金收入開始穩步增長，2015年為10.52億元（同比增長148%），到2019年達到18.33億元。但與此同時也可以看出，近些年來，SOHO中國租金收入的增長已經乏力。

2015年到2019年5年時間內，SOHO中國租金收入分別為10.52億元、15.11億元、16.69億元、17.35億元、18.33億元，加起來一共78億元。巧合的是，2019年6月28日，於北京光華路SOHO召開的SOHO中國物業銷售建議會上，潘石屹一邊聲稱未來會在一線城市的核心地段拿地，一邊宣布銷售部分自持物業。這部分自持物業的預估總價值，也是78億元。5年辛苦，抵得上一次買賣。

2012年時，SOHO中國營業額153億元，淨利潤106億元；到2015年時，SOHO中國已經變成營業額9.95億元，淨利潤5.38億元，其中租金收入約10.52億元。轉型3年，租金收入雖然增加了，但業績卻三連降。最近的2019年，SOHO中國營業額為18.47億元，淨利潤13.20億元。相比之下，淨利潤僅為2012年的十分之一多一點。

與此同時，SOHO中國在股價表現上也不容樂觀。SOHO中國2007年上市時的發行價為8.3港元，上市後股價長期在發行價之下，2012年轉型自持之後，仍然長期徘徊於低位。

"我最深的體會就是這個世界變化太快了。我們好多中介朋友們在銷售房子的時候，發現幾年前全中國最有錢的人是煤老板和鋼鐵企業老板。今天再看這些老板，很多已經破產了。這個變化就是一夜之間，如果我們再不跟上變化就落後了。"2016年4月，潘石屹曾如此向媒體感歎。

有業內人仕表示，行業發展存在周期，房地產業也存在周期，隨著「房住不炒」政策的實施，房地產行業很難再像從前一樣賺取暴利。未來，估計潘石屹不會選擇繼續在房地產業深耕，SOHO中國可能會尋找新的買家。

• 觀點分析

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“矽谷鋼鐵俠Elon Musk”背後的“硬核”女性：年齡從來不是問題 反而還是優勢

 

本文收藏 摘錄自 富途牛牛2020/7/29 啓陽路四號發佈之文章

“矽谷鋼鐵俠Elon Musk”背後的“硬核”女性：年齡從來不是問題 反而還是優勢

最近，埃隆·馬斯克收到了不少好消息。

 

首先是5月31日，他一手創辦的美國太空探索技術公司（SPACEX）將人類史上第一枚商業載人火箭送上太空；在這之後，特斯拉公司股價衝破新冠疫情“魔咒”一路暴漲，穩坐全球車企市值的頭把交椅，將2000億美元市值的豐田遠遠甩在身後。隨著事業迎來高光時刻，馬斯克的身價也因此水漲船高，福布斯即時億萬富翁榜單顯示，截至7月20日，馬斯克的淨資產超過740億美元，躋身全球第五大富翁；而在3月中旬，其淨資產甚至還不到250億美元，在該榜單中僅排名第31位。

 

從造車到造火箭，這位聞名遐邇的 “矽穀鋼鐵俠”從來都不會遠離爭議——他在公開場合頻繁因為口無遮攔而“出圈”，因抱怨特斯拉股價太高導致其公司市值暴降百億，辱罵泰國洞穴救援潛水員是“戀童癖”，甚至在社交網絡上用“空頭短褲”暗諷美國SEC…所有關於馬斯克的新聞似乎都帶了點荒誕不羈的味道，然而在談及自己的母親時，他的神態也總是難掩真誠，“母親才是我的英雄，我的成功多半源於她的培養。”

 

梅耶·馬斯克，這個名字被外界熟知多半源於“埃隆·馬斯克母親”這一標簽。在這之前，人們關於她的印象多書集中在她以60歲高齡全裸出鏡、獨占時代廣場四塊廣告牌的“硬核”經曆；但追溯到更早之前的身份，她還是一名營養師，一位迫於生計身兼數職的單身媽媽。

 

梳得一絲不苟的銀發、漂亮得體的服裝、時刻洋溢在臉上的神采，這是鳳凰網財經《封面》近日通過視頻連線看到的梅耶·馬斯克本人；作為一名年逾七十的女性，梅耶並不害怕在鏡頭前露出布滿皺紋的真實容貌，她的身上永遠散發著一種揉雜了優雅、自信和性感的氣質，而這種氣質隻在一種狀態下是合理的，那就是聚光燈下。

 

梅耶自己也很享受被耀眼燈光環繞的感覺，“年齡一直都不是個問題，我現在發現它反而還是一項優勢。”梅耶向鳳凰網財經《封面》表示。在光鮮亮麗的超模界，年輕與美貌似乎是一道無法逾越的隱形門檻，但隨著梅耶馬斯克的突然殺入，這張準入券刹那間被撕得粉碎。

 

出生於飛行員家庭的梅耶始終秉承著一條家訓——“冒險而審慎地生活”，這也為她日後跌宕起伏的人生經曆買下了伏筆。如果沒有席卷全球的新冠肺炎疫情，在梅耶原定的計劃裏，新書《人生由我》出版後，她會開始周遊世界，先來中國呆上一周，辦辦新書發布會；她告訴記者，如今自己在家裏已經連續待了四個月，更別提所謂的長途旅行和外出辦公。

 

面對公開鏡頭，梅耶經常會用“12名孩子的祖母”、“3位企業家的母親”這樣的字眼介紹自己；在多數人眼中，72歲是個應該退休在家頤養天年的時間節點，但在梅耶這裏，我們看到的是截然不同的生活方式和人生態度……

 

01

“年齡一直都不是個問題，它反而還是一項優勢”

 

在多數人眼裏，能培養出“矽穀鋼鐵俠”的媽媽用“硬核”兩個字來形容再合適不過；但鮮為人知的是，梅耶·馬斯克其實天生就自帶了一點“酷女孩”（Cool Girl）的基因——出生在加拿大小城Regina的梅耶有一對飛行員父母，他們熱情、精力旺盛，會因為一次偶然的突發奇想從南非倏地開飛機到澳洲旅行，還會提前準備好三周的食物和水跑到卡拉哈裏沙漠尋找傳說中的“失落之城”；飛機每到一個地方，梅耶的父親都會將當地地名噴在機翼上。

 

“我們家有自己的飛機，聽上去很酷，但是飛機沒有GPS，你必須靠指南針和自己看地圖來認清航線。”梅耶在《人生由我》中寫道。然而在上世紀五十年代，這樣“說走就走”的酷炫家庭難免遭人非議，別人都調侃梅耶“全家都是瘋子”；即便如此，和別人家的小孩相比，這段滿世界飛的童年經曆明顯要新奇刺激得多。

 

圖注：1955年，梅耶的父母自己駕駛飛機在澳大利亞旅行

 

 圖注：1956年，梅耶全家到卡拉哈裏沙漠旅行，左三為梅耶

 

時至今日，年過七十的梅耶依然很期待坐上飛機去任何想去的地方，尤其是中國，“隻要我能乘坐飛機，（事業）馬上就會變得特別有趣好玩。”從梅耶的言行舉止不難發現，年齡在她身上不過是一串隨著時間流逝簡單相加的數字，冒險精神才是永恒印刻在她基因裏的東西，“學習是沒有年齡限製的，隻要你有耐心。”梅耶告訴鳳凰網財經《封面》，“疫情封閉期間，我也在看荷蘭語、德語和法語電影，以保持這幾門語言的流暢度；我喜歡做這些事，這能讓你的大腦始終保持活力。”

 

看過梅耶履曆的人對她能培養出埃隆馬斯克這樣的科技商業奇才都不會感到意外。由於面容姣好、身材修長，梅耶在15歲那年就走上了T台，接拍高露潔廣告；21歲參加了南非小姐選美比賽並奪冠，22歲結婚，31歲成為破產的單身媽媽；迫於生計，當時的梅耶輾轉於3個國家的多個城市開展自己的事業，最困難的時候甚至能同時打5份工：在多倫多大學當研究人員、晚上去營養學院教課、在模特公司上班、做演講以及經營私人診所。

 

獨自撫養三個孩子的日子並不輕鬆，盡管每天的生活被各種兼職安排得密不透風，梅耶還是憑借自己的努力獲得了兩個碩士學位。攻讀營養師碩士學位的時候，梅耶已經年逾不惑；但據她透露，即使到了今天，她每隔五年都還會做75個一小時測試，以確保自己的營養師資格，“在我的書出版之前，我就已經參加了考試了，因為我知道自己會很忙。”梅耶向鳳凰網財經《封面》表示，“對我來說，趕上科技發展的步伐非常重要，所以這是沒有年齡限製的。”

 

除了營養師，梅耶另一個被人熟知的身份就是超模。在三個孩子都各有成就後，50歲滿頭銀發的梅耶再次重返T台當起了模特；“在合適的年齡做合適的事”這句話似乎無法在她身上得到驗證—重拾模特事業的決定意料之中遭到了幾乎所有人的反對，然而梅耶並未理會，隻身飛往紐約跟著名的模特經紀公司Elite簽約。在這之後，梅耶一路高歌猛進，頻頻登上各大時尚雜誌封面；而在“硬核”人生的另一面，她也已經是12個孫輩的奶奶，到了本該頤養天年的年紀。

 

但很顯然，她不會止步於此。60歲那年，梅耶為了宣傳健康飲食全裸出鏡登上美國《時尚周刊》健康版封面，此舉在當時可以說狠狠地挑戰了一把世俗偏見；63歲時，她更是把自己PS成孕婦，又一次全裸登上《紐約客》雜誌，為高齡產婦代言；69歲，梅耶成為著名彩妝品牌Covergirl有史以來年齡最大的形象大使。“實際上大部分人並沒有很出眾的才華，也沒有必要有。”談及發掘才華的問題時，梅耶告訴鳳凰網財經《封面》，“你隻需要找到一些你愛做並且樂在其中的事情，如果你不喜歡自己的工作，那就換一份令你滿意的；有時候你根本想不出有什麼事能使你快樂，因為在遭遇了很嚴重的挫折之後，你會質疑‘我到底擅長什麼？’‘我到底喜歡什麼？’，你需要清楚怎樣才能既做自己喜歡的事又能以此謀生。”

 

（圖注：梅耶·馬斯克所著《人生由我》一書封面）

 

在《人生由我》一書裏，梅耶提到自己的母親溫·霍爾德曼在96歲那年退休，“我希望能更晚一點退休。年齡一直都不是個問題，我現在發現它反而還是一項優勢。”梅耶向記者坦言，“人們並不指望一個七十多歲的女人周遊世界、做高端時尚、大談自信並鼓勵其他女性自信，也不指望她去學習、去接觸更多的人、去嚐試不同的事物、去一個新的城市、去學習一門新的語言或者去經營社交媒體等等，但是我做到了，這多麼令人意外啊！這也給予了女性很大的鼓勵。”

 

無論何時，大眾眼裏的梅耶馬斯克似乎永遠保持著經年沉澱下來的自信和優雅，即使她的外表正在以肉眼可見的速度老去，那股對世界充滿熱愛的勁兒卻從未消弭。“現在是我人生中最美好的時光，我對未來的四十年也是滿懷希望。”梅耶向鳳凰網財經《封面》表示，“一個人會遭受很多打擊、拒絕和冒犯，通常這些針對你的人都不如你過得幸福；當時你會很受傷，但之後你必須得微笑著走出去，因為如果你抱怨，你就會變成一個悲悲戚戚的人，別人就會原諒你，所以你得積極樂觀，找到擺脫不良狀態的方法。同時，你得善待周邊的人，我想這個時候你表現出自信，是因為你真的很自信！”

 

02

“如果能遇見一個聰明、幽默、理解我的人，我會考慮再婚。”

 

梅耶人生中最黑暗的時刻隨著一段親密關係的瓦解徐徐而至；“那段時間是最艱難的，當時我想不出能擺脫（婚姻）的方法，那些日子真是每天都很痛苦，但就是不知道要如何去改變。”在鏡頭面前，梅耶並不吝於表達對這場婚姻的直觀感受：煎熬。

 

22歲那年，梅耶嫁給了自己的高中同學、電氣工程師埃羅爾·馬斯克，之後三年內相繼生下了埃隆、金布爾和托斯卡三個孩子；每多一個孩子，梅耶都會在頭發上挑染一些金色；在小女兒托斯卡誕生後，她儼然變成了一個金發女郎。

 

而這似乎也成為她婚後生活中零星半點的樂趣之一，早在新婚度蜜月的時候，梅耶就遭遇了丈夫的家暴，“蜜月過程中他第一次打了我，那僅僅是他惡劣行徑的開端。我很想逃走，但他拿走了我的護照。”據梅耶回憶，當時因為害怕難堪，她對家人都開不了口訴說著一切。對於父親本人，埃隆馬斯克的評價也不高，此前接受媒體采訪時，他甚至直言父親“很邪惡，是個很可怕的人”。

 

1979年南非通過《不可挽回的婚姻破裂法》後，梅耶果斷結束了維持十年的婚姻，帶著三個孩子逃離前夫搬到了德班；然而當時離婚官司還未結束，這個男人甚至追到了德班，拿著一把刀在街上追她。在與前夫長達十年爭奪孩子撫養權的訴訟中，梅耶經曆了被汙蔑、被恐嚇，僅僅是應付起訴就花光了她所有的積蓄。

 

“任何認識我的人都說，他們一點也不羨慕我的生活。”梅耶早年接受采訪時坦言，“我曾經經曆過非常艱難的生活，我不得不想盡辦法付房租，得給孩子們提供遮風避雨的地方，得讓他們吃飽肚子。”

 

成為單身母親後，梅耶一家面臨的不僅僅是少了男主人，更重要的是少了一大筆可觀的家庭收入；在那段捉襟見肘的時期，梅耶的三個孩子都會出去做兼職貼補家用。她在《人生由我》一書裏回憶道，女兒托斯卡17歲的時候就開始在漢堡店工作，每小時能拿5美元的工資；後來又去了超市兼職，時薪漲到了7.5美元。當時18歲的埃隆則是在多倫多大學裏賣電腦和做電腦技術培訓，“他把電腦賣給了一些教授，教他們用電腦和鼠標，如何在電腦裏查東西，甚至怎麼打開電腦都得教。”

 

圖注：1976年，28歲的梅耶和三個孩子

 

拮據的生活一直延續到梅耶的三個孩子開始工作後，彼時埃隆和金布爾賣掉了自己創辦的第一家公司，一家人的經濟狀況才有所好轉；這一年梅耶48歲。“財富對我而言意味著，我隨時都能出去享用一頓大龍蝦，不用再擔心其他問題了。”梅耶告訴記者，“過去我吃不起餐館的飯，就算去了也不會點龍蝦，現在我不用再擔心沒有足夠的錢付房租或撫養孩子了，也不用再讓我的胃受委屈了。”據她回憶，家裏的財務狀況穩定以後，心裏那股因生活不寬裕帶來的辛酸感過了很長一段時間才全部消散，“因為這種感覺陪伴我太久了。”梅耶說道，“不過現在的我很幸福。”

 

如今的梅耶就像一塊高速運轉的陀螺，“很多人問我，為什麼我總是渾身都是勁兒？我的答案是，我想活下來。”梅耶曾經說道；31歲成為單身母親至今已過去四十年，從人生穀底中掙紮而出的梅耶在這個時候似乎也沒有再入圍城的打算。“如果能遇見一個聰明、幽默、理解我的職業，不在乎我經常旅行或者願意跟我一起旅行並支持我的人，我還是會考慮再婚的。”談及這個問題時，梅耶並沒有絲毫躊躇，“但是我從來沒有遇見這樣的人。我走T台的話，他們會很不高興，也不信任我，會覺得肯定有一大幫男人跟在我後面，但其實什麼事也不會發生。”

 

03

“在中國，我的身份是‘埃隆·馬斯克的媽媽’，我很為他感到驕傲”

“‘鋼鐵俠’的媽媽”，這是梅耶·馬斯克的另一個身份；相比“72歲超模”、“營養師”等標簽，這個Title在中國的知名度似乎更高。但鮮為人知的是，她還培養了另外兩個億萬富翁——小兒子金布爾·馬斯克創辦了一家綠色餐飲連鎖企業，女兒托斯卡·馬斯克則擁有一家影視公司。

 

“我幾乎是按照我父母的方式來教育孩子的。”梅耶說道。自小她就和兄弟姐妹們獨自上學、完成作業、選擇課程，“我會自己去上芭蕾課、舞蹈課、鋼琴課，他們（父母）很支持我的選擇，但是他們認為我們必須得為自己負責。”

 

對自己的三個孩子，梅耶也是這麼做的。據她回憶，女兒托斯卡五歲的時候就開始幫梅耶接聽病人的電話，記錄下每個來電的名字和電話號碼；年幼的金布爾負責做全家人的餐食；大兒子埃隆則是家裏的百科全書。“埃隆三歲的時候我就發現他很特別。”梅耶向鳳凰網財經《封面》表示，在她的印象裏，埃隆一直很擅長科技知識，13歲起就跟她侃侃而談當時並不普及的電腦；在《矽穀鋼鐵俠》一書中也提到，埃隆在讀了《大英百科全書》後受益匪淺：“我發現自己不知道的東西太多了，而所有的一切都在書裏。”

 

圖注：1982年，專注的埃隆·馬斯克（11歲）

 

這讓當時的梅耶倍感欣慰，“他（埃隆）讀不列顛百科全書，然後把書裏的內容都記了下來。我們其實沒必要買一本真的百科全書，也買不起，直接問他就行了。”

 

這位“天才男孩”往後的人生軌跡也沒有讓梅耶失望，從特斯拉到SpaceX，從中國建廠到“人類跨星球生存計劃”，每一項都讓梅耶感到無比興奮。“之前彩妝品牌CoverGirl雇傭我當化妝師的時候，他們並不認識埃隆·馬斯克這個人；但在中國，我的身份就是‘埃隆·馬斯克的媽媽’，我很為他感到驕傲。”提起這件事時，梅耶的臉上掩飾不住笑意。

 

自上市以來，特斯拉在汽車行業就備受爭議，不被許多投資者看好；然而過去一年，特斯拉股價卻像坐上了SpaceX的火箭般瘋狂上漲，公司市值甚至遠超豐田汽車成為全球第一車企。對科技並不感冒的梅耶私底下也常關注大兒子公司的運營情況，“經過這次疫情的隔離，我想全世界都意識到了人類需要清潔的能源。”梅耶向記者表示，“我一直很在乎他們的公司，公司運行良好，看到我的孩子們高興，我也很高興，並不是因為他們取得成功才感到高興的。”

 

今年5月31日，埃隆·馬斯克將人類史上第一枚商業載人火箭送上太空，再次引起了全世界的注目。一個有趣的細節是，當天梅耶和金布爾、托斯卡一起飛到佛羅裏達，當她看到埃隆和所有工程師站在一起，直到發射成功時她才徹底鬆了一口氣；當埃隆走過來時，她拉著孩子們一起拍了張合照。“作為一個母親，我想我做了一個好的榜樣。”梅耶告訴鳳凰網財經《封面》，“就像我的父母是我的榜樣一樣；給自己的孩子樹立一個好的榜樣，然後讓他們走自己的路，這就是我的建議。”

 

 

圖注：2019年，梅耶和孩子們開心大笑

 

作為三位企業家的母親，梅耶不止一次被問起如何給予孩子最大的支持；“他們需要你的時候，你就在那裏。”梅耶說道，“我不會天天纏著他們，也不會每天聯係他們，問他們‘最近還好嗎？我希望當它們有問題的時候會發短信、寫郵件或打電話告訴我；隻要他們需要我，我就一直在那裏。”

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交易心理學：專家投資 30 年感悟：偉大 投資者 都有這 10 大特質

 

收藏文章摘錄自Stockfeel 

專家投資 30 年感悟：偉大 投資者 都有這 10 大特質

2020 年 11 月 7 日

 

文章來源
雪球

作者
華爾街俱樂部

瑞信董事總經理、全球金融策略首席 Michael J. Mauboussin 在華爾街激盪已滿三十年之際，特地撰寫了一篇特別版報告，將其過去三十年來總結的偉大投資者的十個特徵與投資者共享。因為 Mauboussin 本人是股票分析師出身，且在哥倫比亞商學院教授了 24 年《證券分析》，所以其更偏向於從股票投資者的角度，來描述偉大投資者的特徵。即便如此，十個特徵中關於面對人類“心理陷阱”和“心理弱點”的挑戰、對持倉倉位比例控制和對組合的構建等方面的“描述”，對於任何類型的投資均有普遍意義。

1. 對數字敏感

要成為成功的投資者必須要對數字敏感。雖然投資決策中很少涉及復雜的計算，但成功的投資者俱有對數字和機率的“感覺”。

對數字敏感的重要體現之一，是理解財務報表。會計是一種商業語言，偉大的投資者對報表駕輕就熟，因為報表向他們展示了一家公司在過去和未來的表現。

熟稔財報的目標有兩個，第一個是將財報的枯燥數字轉換成體現公司價值精要的自由現金流（free cash flow)。計算自由現金流需要用公司的現金收益減去公司投資對現金的消耗，公司投資包括了流動資金投入、現金收購和資本開支等。自由現金流是扣除對未來發展投入的現金後，“剩餘”的可向股東分配的現金量。

雖然收益是衡量公司經營表現最常用的指標，但偉大的投資者非常清楚收益成長跟價值成長是兩回事。如果公司對未來的投資不足，或投資未能產生“合適”的收益，公司可以在增加收益的同時毀滅價值。所以精明的投資者一般更關注未來自由現金流的現值所代表的公司價值，而非公司當期收益情況。

熟稔財報的第二個目標是理解公司戰略與價值創造間的聯繫。最簡單的方法是對比同行業兩家公司財報的每一條數據，從公司分配資源的方式推出其在行業競爭中所處的位置和所採取的競爭策略。

更簡便直接的方式是看公司的已投資資本回報率（ROIC: Return On Invested Capital）。ROIC 由兩部份組成，盈利率（稅後淨營業利潤/銷售收入）和資本流速（銷售收入/投資資本）。擁有較高盈利率和較低資本流速的公司採用的是差異化競爭策略；而擁有較低盈利率和較高資本流速的公司採取的是價格策略。因此，對公司賺錢能力的評估，本質上是對公司能維持現有競爭優勢多長時間的評估。

2. 理解價值（自由現金流的現值）

過去三十年金融市場發生了翻天覆地的變化，回頭看看投資領域什麼變化了，什麼沒有變，最終會發現多數東西都變了。上市公司的半衰期大約是 10 年，從足夠長的時間跨度來看，可投資的公司如走馬燈般在切換。然而有一點是亙古不變的：未來現金流折現後的現值決定了資產的價值，不管是股票、債券還是房產莫不如是。當然評估現值對於股票投資者而言更為困難，因為價值中的三大要素：現金流、時間和風險在股票投資中都是由預期決定，而相較之下，債券投資中的現金流和時間因素都是由合約事先規定好的。

偉大的基本面投資者關注並理解自由現金流的重要性，即其可持續性。具體而言，需要綜合考慮公司所處的行業生命週期，公司在整個行業競爭中所處的位置，行業的進入門檻和公司管理層配置公司資源的能力等。所以偉大投資者都非常清楚表面指標，如市盈率和企業價值倍數等的局限性。這些指標並不直接代表公司價值，而只是評估價值過程中需要用到的中繼工具而已。

3. 正確評估公司戰略（即公司如何賺錢）

這一能力有微觀和宏觀兩個方面。微觀方面，偉大的投資者對公司如何賺錢有深層的理解，他們會細看整個公司的經營。舉例來說，對於零售企業的分析需要細化到：建店的成本、購置商品庫存的成本、開店後的營收、利潤率等等。對於這些行業細節有所了解，才能真正理解整個公司的經營。偉大的投資者對於自己投資的公司如何賺錢可以娓娓道來，如數家珍；他們從來不投資自己不了解的公司。

宏觀方面，是對公司競爭優勢可持續性的理解。只有有競爭優勢的公司才可能賺錢，其競爭優勢在財務上的體現就是，投資回報率高於其投入資金的機會成本。偉大的投資者理解所投資的公司在產業中的獨特地位，被投資的公司最好具有能夠防止競爭者持續進入的“防禦性優勢”，這種優勢的可持續性是公司估值的重要考量。

4. 知道真正該比較的是什麼

比較在投資世界中俯拾皆是：股票與債券比、主動投資與被動投資比、價值股與成長股比、一隻股票與另一隻股票比，投資者們每天都在做各種比較。

但真正區分一般投資者和偉大投資者的，是會不會比較基本面和預期。公司的未來表現，銷售成長、營收利潤率和投資回報等方面反映了公司的基本面；而預期是市場目前對於公司未來表現的集體估計，直接體現在股價中。

要在市場中賺錢，就必須能夠識別出市場預期定價中的“錯誤”。多數投資者都不具備這個能力，因為多數人的投資行為是基本面向好追買，基本面變差殺跌。所以偉大投資者獨特的能力在於，不僅理解基本面和預期是兩回事，而且還能通過比較發現這兩者之間的差距。

但對於人類天生的認知能力而言，這是一項巨大的挑戰。因為心理學家通過研究發現，人類並不擅長發現事物的絕對價值，但善於發現相對價值。這在投資方面會造成很大“麻煩”，因為基於相對價值對比做出的投資決策並不是最有效的。例如，看到股價比之前高點下降了 50%，就認為出手的時機已經到了，理由是之前這隻股票上次也是在下跌 50% 後大幅反彈的。

另一個巨大的人性障礙是我們原先“固化”的觀點會影響客觀判斷，我們的內心被“熟悉的偏見”所俘虜。心理學家在上世紀 70 年代初做過一項很有意思的實驗：問實驗群體東德和西德間的相似度大還是尼泊爾與斯里蘭卡間的相似度大，三分之二的人選東德和西德；然後針對同樣的兩對國家，換了一種問法：東德和西德間的差異度大還是尼泊爾與斯里蘭卡間的差異度大。理性客觀的結果應該是有三分之二選尼泊爾和斯里蘭卡，另外三分之一選東西德。但結果是有三分之二的人選了東西德。

最後一個“心理陷阱”是，人在建立因果關係關聯性的時候，常常混淆表象聯繫和內在聯繫。拿鳥兒可以飛翔為例，擁有翅膀和羽毛可以飛翔是表象聯繫，但是鳥兒揮動翅膀通過空氣動力學原理產生了拉升力，繼而可以飛翔才是內在聯繫。所以偉大投資者在將現狀與歷史比較的時候，會去了解造成這段歷史的內在機理，而不是僅僅是比較價格或其它表象。

5. 用機率來思考

投資是一門機率藝術。偉大投資者整個的思維框架是建立在機率上的，並在市場上尋找價格與機率錯配所產生的投資機會。

雖然投資結果很重要，但是偉大投資者的關注點更側重於決策過程，因為好的結果不代表決策過程優異。因為機率的存在，好的決策有時也會帶來壞的結果，而壞的決策也會帶來好的結果。但長期來看，如果擁有正確的決策過程，即便時而出現壞的結果，投資的“總成績”也會令人滿意。因此，學會將主要精力放在投資決策過程中，並接受偶爾不好的投資結果至關重要。此外需要足夠長的時間和投資決策數量來讓機率發揮作用。

偉大投資者的另一個偉大之處在於，他們清楚正確和錯誤的次數並不重要，重要的是每次正確時能帶來多少收益（減去錯誤造成的損失）。這又是反“人性”的，因為人性是厭惡錯誤和損失的，但偉大的投資者摒棄了“人性”，不關注對錯，只關注手中投資組合終值。

6. 更新自己的觀點（觀點是有待驗證的假設，而非一成不變的原則）

多數人喜歡一直保持自己的觀點，即便事實已經開始證明這一觀點可能已經“失效”。因為人與生俱來具備保護自己的觀點的“偏見”。為了保護自己的觀點，多數人傾向於尋找可以印證自己觀點的事實（同時忽略不利的訊息），或將中性事實向有利於自己觀點的方向理解。這種保護觀點的行為阻止了對事件的不斷思考，並避免根據新的變化做出行為上的改變。

但偉大的投資者與人性的偏見反其道而行之：他們主動尋找與自己觀點向左的訊息、觀點和事實，並在有確鑿證據證明自己觀點錯誤時，果斷更新自己的觀點。看似容易的行為，實際上常人難以做到。

有研究顯示，這種主動尋找與自己觀點相反“論據”的人，在預測方面做得更加出色。這種主動違反人性的努力，可以對沖人內在的保護自己觀點的“偏見”。

最優秀的投資者理解周圍的世界處在不斷的變化之中，我們的觀點因此具有流動性。他們不斷尋找不同的觀點，並根據新訊息更新自己的觀點。更新觀點的結果是行動：更改頭寸方向或增減其在組合中的比重。

7. 理解行為偏見的存在

心理學教授 Keith Stanovich 喜歡將 IQ 和 RQ 區分開來看。IQ 眾所周知代表一個人的認知能力，而 RQ（Rationality Quotient）是指一個人做決策的能力。教授認為，IQ 和 RQ 間其實並沒有太多重合。

巴菲特曾經對著兩種能力做過精闢的解釋，他將 IQ 比作發動機馬力（horsepower），RQ 比作輸出功率（output）:

“我認為 IQ 就像發動機的馬力，實際輸出功率取決於運用 IQ 的理性能力。許多人擁有 400 馬力的發動機但是僅有 100 馬力的實際輸出，這還比不上 200 馬力但有 200 馬力輸出的發動機。”

心理學研究發現，多數人傾向於遵循經驗法則來進行決策，因為經驗性法則一般情況下是正確的，所以可以省下許多決策時間。但是經驗法則決策法自身會造成偏離邏輯和機率的偏見。偉大投資者對於這些偏見的存在具有強烈的意識和深刻的理解，並有意採取各種措施來管理或減少這些偏見對於投資決策的影響。

避開行為偏見的能力由三部分組成，一部分是天生的，一部分是後天的有意訓練，最後一部分是從環境中習得的經驗。偉大投資者對偏見的控制能力高於普羅大眾，他們積極學習這些偏見並想方設法來管理它們，並在投資環境中不斷磨練。

8.區分訊息與影響

價格本身在金融市場中就是非常有用的訊息，代表了對於未來公司表現的預期。然而投資活動本身並不是一門嚴格的科學，它本質上是一項社會活動，因此價格承擔了訊息和影響的雙重職責。以歷史上發生的互聯網泡沫為例，隨著科技股價格上升，相關投資者享受到了紙面財富。但這種現象會對還未購入科技股的投資人產生了影響，讓其中的一些人“經不住誘惑”而跟買。這對股價會產生“良性循環”。所以當時科技股的飛速上漲並不是因為投資者對於公司前景的瘋狂信心，而更多的是受眾人怕錯過賺錢機會心理的驅使。

但偉大的投資者有抗拒這種影響的能力，這種能力在社交上體現為，不在乎別人怎麼看你。這又是“反人性”的特徵。很多優秀投資者確實展現出這種矛盾：投資決策非常優秀，但在生活社交層面卻讓人頭疼。

成功的投資者在製定策略時會綜合考慮不同觀點，然後最終形成一套合理但與眾人共識不同策略。眾人在多數時間裡是對的，但一旦發生錯誤，要做出與眾人“對賭”決定，需要極其強大的心理承受能力。

9. 深諳頭寸大小的重要意義

有一部電影講述了一群 MIT 的數學高材生，找到了一套針對 21 點賭博的算牌方法，然後在拉斯維加斯賭場所向披靡的故事。這個“成功的故事”背後其實是由兩部分組成。第一部分是最醒目的，即他們的算牌和計算機率的能力，小組成員們分頭行動，並互相溝通哪桌的機率更好。但第二重要的部分經常被忽視：小組成員們知道該如何根據機率來分配手中的籌碼。

在投資領域其實也是一樣：先找到投資機會，然後通過適當比例的建倉從中盈利。而幾乎所有投資公司都會告訴客戶自己的投資策略，但鮮有公司會透露策略的持倉情況。

一般投資組合的建立要經過以下過程：首先明確策略執行方式（在一個固定階段內一直持有直到實現最大盈利還是連本帶利滾動下注），然後尋找投資機會組合（是一組短期機會還是一組長線機會，或兼而有之），最後再考慮組合所需要面對的各種約束（流動性、投資期內可能出現的現金支取和槓桿等）。只有完全回答完以上三個問題才能有效地分配頭寸。長期盈利的投資者與一般投資者的區別就在於，前者理解合理分配頭寸與識別投資機會對長期盈利而言同等重要。

10. 閱讀

每年哥倫比亞商學院都會送學生到伯克希爾所在地奧馬哈與校友巴菲特“聊一聊”。他們回來後我都會問一下他們的收穫。幾乎所有學生都有些難以置信似地說，伯克希爾的大佬們建議他們每天至少讀 500 頁的書。

芒格說他最喜歡的是愛因斯坦的一句名言：“成功來自於好奇心、專注力、執著心和自省，而自省是指能夠改變自己固有想法的能力。”閱讀可以說凝聚了以上成功要素的精要。芒格接著說道：“在我認識的成功人士中，沒有一個不是堅持閱讀的人。”

而偉大投資者一般有三個主要的閱讀習慣。首先是將閱讀放在重要位置。巴菲特稱自己每天 80% 的工作時間都在閱讀。其次，閱讀的內容包羅萬象，不僅僅局限在商業和金融領域，而是讓自己的好奇心來決定閱讀內容。因為其他領域的想法或訊息有時在不經意間就能變成很好的投資參考。最後，閱讀時持批判性思維，找出你與作者持有的不同觀點。經常思考和對比與自己想法不同的觀點，可以保持自己頭腦的開放性。

研究發現，成功人士的閱讀目的更側重自我教育，而非娛樂。閱讀對於投資者而言尤為重要，因為投資需要綜合多方面的訊息和想法，才能不斷找到盈利機會。

《雪球》授權轉載