如何閱讀美國公司的財報10k
摘錄自 2018/2/5 股感知識庫 之
業主型投資人 作者：Joseph
用 Google 或維基百科查一家美國公司，通常訊息不夠完整，或是過時，了解一家美國公司最好的方法，還是要直接閱讀財報，才會有正確、完整、updated 的認知。
美國公司的財報通常寫的很好，出奇的簡單，也相當容易閱讀，相較於台灣公司的財報，雖然寫中文，但我常常看不懂。財報動輒上百頁，如何閱讀？
美國有些公司財報有兩種，一種叫 Annual Report，另一種叫 10k。後者是給美國證管會 SEC 的正式財報，而 Annual Report 除了包括 10k 之外，前面還有公司 CEO 會寫一堆自我表揚的話，和一堆不知所云的照片，所以我通常只看 10k。
接下來，我就用 Starbucks (SBUX) 做例子，抓重點看。
只要上公司網站，找到 investor relations，從裡面找到 Annual report 或 SEC filing，裡面就有相關的季報 (10Q) 或 10k。
若是一家從未看過的公司，我通常會從 item 1 Business 開始，這是最重要的部分，必須逐字閱讀，會讓你有驚奇的發現，在閱讀 Nike 財報之前，我從來不知 Converse 也是其下品牌之一。與其直接跳入財務數字分析，還不如先了解這家公司如何運作，他的生意本質是什麼，這部分，值得慢慢閱讀。
這裡面會詳細介紹：營收來源、Business segments 及其比重、員工人數、有無季節性、最大客戶、競爭對手等等重要訊息。
星巴克在全球的分布狀況，直營和加盟的比例，飲料和食物的銷售比例，公司未來發展重點都在這部分。
看懂不難，重點在如何解讀這些訊息，例如：星巴克將日本的授權加盟商買回，會有什麼影響？我直接就會聯想到，營收增加，毛利率減少。
Business 後面一些重要的 managements 的介紹，可以省略，通常重要部分只有 5 至 6 頁，讀完之後，大概就比這個世界上 90% 的人還懂這家公司了。
如果，看完了這個部分，你還不能了解這家公司，這家公司可能就是你能力範圍之外的公司。
Item 1B 的 Risk factors，其實很多公司都大同小異，因為美國公司多為跨國公司，通常會有匯率風險等等，這部分，有空可以看看，挑出比較不同的部分。
星巴克目前最主要市場還是在美洲，佔營收的 69%，但最主要的成長動能來自美洲以外的地區，這些訊息，提供了這家公司未來發展的重要線索。
Item 2 至 Item 4 我通常直接跳過。
Item 5 是講這家公司的股價表現，和同行及大盤的比較，但我通常注意的是回購的狀況。
Item 6 Selected financial Data 也是必須仔細讀的部分，尤其註釋的部分，像星巴克在 2013 年付給卡夫食品 27.8 億的天價解約賠償金，導致當年虧損，就出現在註釋裡面。
在財報上很多不合理的狀況，通常會在註釋中做解釋。
Item 7 的 Management Discussion 也很重要，除了一些當年的財務數字之外，公司高管對未來的展望，星巴克在 2016 年期待營收成長 10%，多開 1800 家店，主要成長區域來自中國及亞太區。
Results of operations 也是很好閱讀的東西，像 operating expenses 就可以看出該公司的費用都花在什麼地方。星巴克故意把 cost of sales 和 occupancy costs 合併，不願意讓一般人看出來他實際的咖啡和牛奶的成本是多少。揭露方式每家公司不盡相同。
通常公司會 by business segments 做詳細介紹，可以看出各區域、各通路型態 (直營或加盟) 不同狀況。
以上是 10k 我比較會花時間閱讀的部分，至於 balance sheet 和 cash flow 比較少看。
每家公司揭露的方式都不太一樣，但一些科目若比例比較高或具重大性，財報都被要求分開揭露。
像 Carnival Cruise 這家遊輪公司，食物、燃油、代銷佣金等重大支出，都分得非常詳細。
財報可以幫助我們更了解這家公司運作的狀況，但如何解讀其中的訊息，還是會因為每個人的經驗與背景而有所不同。
如果有空，找一家喜歡的公司的 10k，泡杯咖啡，慢慢享受閱讀時光。
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